Ketaktentuan Pulangan Khusus
factor.formula
Ketaktentuan pulangan khusus:
Regresi model tiga faktor Fama-French:
dalam:
- :
Pulangan logaritma saham i pada masa t. Menggunakan pulangan logaritma boleh mengendalikan taburan pulangan yang tidak normal dengan lebih baik.
- :
Istilah pintasan saham i mewakili pulangan yang dijangka apabila faktor pasaran, saiz dan nilai semuanya 0, iaitu, tahap pulangan khusus saham. Ia biasanya digunakan untuk mengukur keupayaan pemilihan saham dan juga dipanggil Alfa Jensen.
- :
Faktor premium risiko pasaran pada masa t adalah sama dengan pulangan portfolio pasaran tolak kadar bebas risiko. Ia mewakili tahap risiko keseluruhan pasaran saham. Faktor pasaran biasanya dikira dengan membina pulangan indeks pasaran (seperti Indeks CSI 300) tolak kadar bebas risiko.
- :
Faktor risiko saiz pada masa t mewakili pulangan lebihan saham bermodal kecil berbanding saham bermodal besar. SMB biasanya dikira sebagai: purata pulangan kumpulan bermodal tinggi tolak purata pulangan kumpulan bermodal rendah.
- :
Faktor risiko nilai pada masa t mewakili pulangan lebihan saham nisbah buku ke pasaran tinggi berbanding saham nisbah buku ke pasaran rendah. HML biasanya dikira sebagai: purata pulangan kumpulan nisbah buku ke pasaran tinggi tolak purata pulangan kumpulan nisbah buku ke pasaran rendah.
- :
Istilah sisa saham i pada masa t mewakili bahagian pulangan khusus yang tidak dapat dijelaskan oleh model tiga faktor Fama-French. Istilah sisa ini dianggap sebagai risiko khusus saham i dan mungkin mengandungi maklumat atau 'noise' peringkat syarikat.
- :
Kebaikan suai regresi model tiga faktor Fama-French menunjukkan bahagian perubahan pulangan saham yang dapat dijelaskan oleh model. Julat nilai $R^2$ ialah [0,1]. Semakin dekat $R^2$ dengan 1, semakin kuat kuasa penjelasan model.
factor.explanation
Faktor ketaktentuan pulangan idiosinkratik mencerminkan bahagian pulangan saham individu yang tidak dapat dijelaskan oleh tiga faktor risiko biasa pasaran, saiz dan nilai, iaitu, risiko idiosinkratik saham individu. Semakin tinggi nilainya, semakin mudah pulangan saham individu terdedah kepada maklumat asas syarikat itu sendiri atau 'noise' pasaran, dan semakin rendah korelasi dengan gaya pasaran keseluruhan. Ketaktentuan pulangan idiosinkratik yang tinggi biasanya dikaitkan dengan tingkah laku spekulatif dan ketidakpastian yang lebih tinggi, menunjukkan bahawa saham individu mungkin mempunyai risiko asimetri maklumat dan penyelewengan harga yang lebih tinggi. Ketaktentuan pulangan idiosinkratik yang rendah bermakna bahawa ketaktentuan pulangan saham individu lebih banyak datang daripada faktor seperti pasaran, saiz atau nilai, dan ketaktentuan adalah secara relatifnya lebih mudah dijangka.