Отклонение оценки на основе модели коррекции ошибок
factor.formula
Предположим, что уровень оценки отдельных акций $VR_t^i$ определяется долгосрочным трендовым компонентом $Trend_t^i$ и краткосрочным компонентом отклонения $Deviation_t^i$:
Долгосрочный трендовый компонент $Trend_t^i$ определяется базовым отраслевым трендом и специфическими факторами отдельных акций, что можно выразить как:
Используйте модель коррекции ошибок (ECM) для отслеживания отклонений оценки и реакции на долгосрочные тренды:
Среди них, член коррекции ошибки $ECM_{t-1}^i$ определяется как:
Наконец, фактор отклонения оценки $DR_t^i$ определяется как разница между текущей оценкой и долгосрочным трендом, нормализованная по отношению к текущей оценке:
Значение каждого параметра в формуле следующее:
- :
Уровень оценки акции i в момент времени t, например, обратное значение отношения цены к балансовой стоимости (PB), обратное значение отношения цены к продажам (PS) и т. д., представляющее относительную стоимость акции.
- :
Медианная оценка отрасли, к которой относится акция i, в момент времени t, представляющая общий уровень оценки отрасли и используемая для измерения отраслевых трендов.
- :
Коэффициент специфического фактора акции i отражает разницу в уровне оценки отдельных акций по отношению к отрасли и обычно является константой.
- :
Изменение уровня оценки акции i в момент времени t относительно момента времени t-1, то есть, $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
- :
Изменение медианной оценки отрасли, к которой относится акция i, в момент времени t относительно момента времени t-1, то есть, $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
- :
Степень влияния изменений отраслевой оценки акции i на изменения в оценке отдельных акций, указывающая на краткосрочную эластичность изменений отраслевых оценок на оценки отдельных акций.
- :
Коэффициент члена коррекции ошибки указывает на скорость, с которой оценка отклоняется от долгосрочного тренда, и обычно находится в диапазоне [-1, 0]. Чем ближе $\lambda^i$ к -1, тем выше скорость восстановления, и чем ближе он к 0, тем ниже скорость восстановления.
- :
Член коррекции ошибки представляет степень отклонения оценки отдельных акций в момент времени t-1 от долгосрочного тренда.
- :
Остаточный член представляет случайное возмущение, которое не может быть объяснено моделью.
factor.explanation
Этот фактор предназначен для измерения краткосрочного отклонения оценок отдельных акций от их долгосрочных равновесных уровней. Посредством построения модели коррекции ошибок (ECM) уровень оценки раскладывается на долгосрочные трендовые компоненты и краткосрочные компоненты отклонения, а фактор отклонения оценки получается путем деления разницы между текущей оценкой и долгосрочным трендом на текущую оценку для стандартизации. Чем выше абсолютное значение фактора, тем более очевидно отклонение текущей оценки от долгосрочного тренда, тем больше потенциальное пространство для регрессии оценки и тем выше могут быть инвестиционные возможности. Положительное значение фактора указывает на то, что оценка отдельной акции занижена; отрицательное значение фактора указывает на то, что оценка отдельной акции завышена. Этот фактор можно использовать для выявления акций, чьи оценки ошибочно занижены или завышены, и для реализации стратегии возврата к среднему значению.