Формула представляет собой регрессию логарифмической рыночной стоимости отдельных акций в поперечном сечении. Ниже приводится подробное объяснение каждого параметра в формуле:

• :

  Логарифмическая рыночная стоимость акции i в период t, рассчитывается как ln(рыночная стоимость акции i в период t). Логарифмическая обработка может уменьшить гетероскедастичность в данных рыночной стоимости и сделать результаты регрессии более надежными.

• :

  Фиктивная переменная отрасли акции i в период t, обычно используется классификация отраслей первого уровня CITIC или другие стандарты классификации отраслей. Эта переменная используется для учета различий в уровнях рыночной капитализации между различными отраслями. Например, средние уровни рыночной капитализации фармацевтической отрасли и отрасли недвижимости могут существенно отличаться.

• :

  Логарифмические чистые активы акции i в период t, рассчитывается как ln(чистые активы акции i в период t). Чистые активы являются ключевым показателем балансовой стоимости компании и обычно имеют сильную корреляцию с рыночной капитализацией.

• :

  Положительная часть чистой прибыли акции i в период t. Когда чистая прибыль положительная, берется абсолютное значение чистой прибыли; когда чистая прибыль отрицательная или равна нулю, берется значение нуля. Использование логарифма ln(NI^+_{it}) позволяет сгладить влияние этого показателя и соответствовать характеристикам распределения финансовых данных.

• :

  Отрицательная часть чистой прибыли акции i в период t. Когда чистая прибыль отрицательная, берется абсолютное значение чистой прибыли; когда чистая прибыль положительная или равна нулю, берется значение нуля. Использование логарифма ln(NI^-_{it}) позволяет сгладить влияние этого показателя и соответствовать характеристикам распределения финансовых данных. Здесь I<0 - индикаторная функция. Когда чистая прибыль отрицательная, I<0 равна 1, в противном случае она равна 0. Умножением на абсолютное значение отрицательной чистой прибыли выделяется отрицательная часть чистой прибыли.

• :

  Коэффициент левериджа акции i в период t, обычно измеряется как отношение долга к активам. Коэффициент левериджа отражает степень, в которой компания использует долговое финансирование. Более высокий коэффициент левериджа может увеличить финансовый риск компании и отрицательно сказаться на ее рыночной стоимости.

• :

  В период t коэффициент регрессии, соответствующий фиктивной переменной отрасли j, представляет собой константу отрасли j в модели регрессии рыночной стоимости.

• :

  В t-м периоде коэффициент регрессии, соответствующий логарифму чистых активов, показывает величину изменения логарифма рыночной стоимости на каждую единицу увеличения логарифма чистых активов.

• :

  В период t коэффициент регрессии, соответствующий положительному логарифму чистой прибыли, показывает величину изменения логарифма рыночной стоимости на каждую единицу увеличения логарифма положительной чистой прибыли.

• :

  В период t коэффициент регрессии, соответствующий логарифму отрицательной чистой прибыли, показывает величину изменения логарифма рыночной стоимости на каждую единицу увеличения логарифма отрицательной чистой прибыли.

• :

  В t-м периоде коэффициент регрессии, соответствующий коэффициенту левериджа, показывает величину логарифмического изменения рыночной стоимости на каждую единицу увеличения коэффициента левериджа.

• :

  Остаток акции i в период t представляет собой отклонение между фактической логарифмической рыночной стоимостью и логарифмической рыночной стоимостью, предсказанной моделью. Этот остаток считается необъяснимым фундаментальными факторами и отражает степень иррационального рыночного ценообразования акций. Чем больше остаток, тем больше степень, в которой рыночное ценообразование акции отклоняется от фундаментальной стоимости.