Độ lệch chuẩn thặng dư
factor.formula
Công thức tính độ lệch chuẩn thặng dư:
Hồi quy theo Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM):
Hồi quy theo mô hình ba yếu tố Fama-French:
trong đó:
- :
Giá trị độ lệch chuẩn thặng dư của cổ phiếu i trong khung thời gian xác định. Giá trị này đo lường độ lệch của phân phối lợi nhuận đặc thù của cổ phiếu. Giá trị dương cho biết phân phối lệch phải và giá trị âm cho biết phân phối lệch trái.
- :
Tỷ suất lợi nhuận của cổ phiếu i tại thời điểm t, thường là tỷ suất lợi nhuận đơn giản hoặc tỷ suất lợi nhuận logarit. Việc tính tỷ suất lợi nhuận cần được lựa chọn theo tình hình thực tế và phải được giữ nhất quán.
- :
Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro tại thời điểm t, thường được đại diện bởi lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Trong thực tế, các lợi suất tài sản khác có đặc điểm rủi ro thấp cũng có thể được sử dụng.
- :
Hệ số chặn (hay alpha) của cổ phiếu i thể hiện lợi nhuận kỳ vọng của cổ phiếu i mà không tính đến các yếu tố rủi ro thị trường. Trong CAPM và mô hình ba yếu tố, hệ số chặn thể hiện lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu và là một chỉ số quan trọng để đo lường khả năng chọn cổ phiếu.
- :
Trong mô hình CAPM, $\beta_i$ thể hiện mức độ rủi ro thị trường của cổ phiếu i, đo lường độ nhạy cảm của lợi nhuận cổ phiếu đối với sự thay đổi lợi nhuận thị trường. Giá trị ( \beta ) lớn hơn 1 cho biết độ biến động của cổ phiếu lớn hơn thị trường và giá trị nhỏ hơn 1 cho biết độ biến động nhỏ hơn thị trường. Trong mô hình ba yếu tố FF, $\beta_{1,i}$ thể hiện mức độ rủi ro thị trường, $\beta_{2,i}$ thể hiện mức độ rủi ro quy mô và $\beta_{3,i}$ thể hiện mức độ rủi ro giá trị.
- :
Lợi nhuận thị trường tại thời điểm t thường sử dụng lợi nhuận chỉ số đại diện cho xu hướng toàn thị trường làm biến số đại diện, chẳng hạn như Chỉ số S&P 500 hoặc Chỉ số CSI 300.
- :
Hệ số dư (hay lợi nhuận đặc thù) của cổ phiếu i tại thời điểm t thể hiện phần lợi nhuận không thể giải thích được bằng mô hình. Hệ số dư là cơ sở để tính toán độ lệch chuẩn thặng dư.
- :
Yếu tố thị trường tại thời điểm t thể hiện phần bù rủi ro thị trường tổng thể và bằng lợi nhuận thị trường trừ đi lợi suất phi rủi ro.
- :
Yếu tố quy mô tại thời điểm t thể hiện lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu các công ty vốn hóa nhỏ so với cổ phiếu các công ty vốn hóa lớn.
- :
Yếu tố giá trị tại thời điểm t thể hiện lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu các công ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường cao so với cổ phiếu các công ty có tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường thấp.
factor.explanation
Hệ số độ lệch chuẩn thặng dư là một yếu tố định lượng dựa trên độ lệch thống kê, đo lường mức độ lệch của phần lợi nhuận cổ phiếu không thể giải thích được bằng thị trường hoặc các yếu tố truyền thống. Yếu tố này nắm bắt sự bất đối xứng của phân phối lợi nhuận đặc thù. Trong lý thuyết định giá tài sản, sở thích của nhà đầu tư ảnh hưởng đến giá của tài sản. Tài sản có độ lệch dương cao hơn có thể bị nhà đầu tư đánh giá thấp, trong khi tài sản có độ lệch âm có thể bị đánh giá quá cao. Trong đầu tư định lượng, độ lệch chuẩn thặng dư thường có tương quan âm với lợi nhuận cổ phiếu. Điều này có nghĩa là các cổ phiếu có độ lệch chuẩn thặng dư dương cao hơn (nghĩa là lợi nhuận đặc thù của chúng có xu hướng lệch phải hơn) có xu hướng cho thấy lợi nhuận trong tương lai thấp hơn, điều này trái ngược với mối quan hệ rủi ro-lợi nhuận truyền thống và là một sự bất thường rủi ro thấp. Do đó, độ lệch chuẩn thặng dư có thể được sử dụng để xác định và nắm bắt hành vi thị trường không hiệu quả này.