Động Lượng Dư Dựa Trên Mô Hình Ba Yếu Tố Fama-French
factor.formula
Mô hình ba yếu tố Fama-French:
Công thức tính động lượng dư:
trong đó:
- :
Tỷ suất lợi nhuận của tài sản i tại thời điểm t. Thể hiện sự thay đổi giá của tài sản i trong một khoảng thời gian cụ thể.
- :
Hệ số chặn của tài sản i, đại diện cho lợi nhuận kỳ vọng của tài sản i khi rủi ro thị trường, quy mô và các yếu tố giá trị đều bằng 0. Hệ số này phản ánh mức lợi nhuận chuẩn của tài sản i và cũng là một chỉ số quan trọng để đo lường khả năng lựa chọn cổ phiếu.
- :
Độ nhạy (hoặc hệ số góc) của tài sản i đối với phần bù rủi ro thị trường RMRF. Nó chỉ ra sự thay đổi kỳ vọng trong lợi nhuận của tài sản i khi phần bù rủi ro thị trường thay đổi một đơn vị. Nó còn được gọi là Beta thị trường, đo lường mức độ tiếp xúc rủi ro hệ thống của tài sản i.
- :
Độ nhạy của tài sản i đối với phần bù quy mô SMB. Nó chỉ ra sự thay đổi kỳ vọng trong lợi nhuận của tài sản i khi phần bù quy mô thay đổi một đơn vị. Giá trị này đo lường mức độ tài sản i bị ảnh hưởng bởi yếu tố quy mô.
- :
Độ nhạy của tài sản i đối với phần bù giá trị HML. Nó chỉ ra sự thay đổi kỳ vọng trong lợi nhuận của tài sản i khi phần bù giá trị thay đổi một đơn vị. Giá trị này đo lường mức độ tài sản i bị ảnh hưởng bởi yếu tố giá trị.
- :
Phần dư của tài sản i tại thời điểm t là sự khác biệt giữa lợi nhuận thực tế và lợi nhuận được dự đoán bởi mô hình ba yếu tố Fama-French. Phần dư này đại diện cho phần lợi nhuận được thúc đẩy bởi thông tin cụ thể của công ty ngoài ảnh hưởng của các yếu tố thị trường, quy mô và giá trị, và là thành phần cốt lõi của yếu tố động lượng dư.
- :
Giá trị trung bình của các phần dư của tài sản i trong cửa sổ tính toán động lượng (T-12 đến T-2). Nó được sử dụng để tính độ lệch chuẩn của các phần dư, từ đó đạt được sự chuẩn hóa của động lượng dư.
factor.explanation
Yếu tố này dựa trên giả thuyết khuếch tán thông tin dần dần trong tài chính hành vi. Giả thuyết cho rằng thông tin thị trường, đặc biệt là thông tin cụ thể của công ty, cần thời gian để lan tỏa giữa các nhà đầu tư và không phải là tức thời. Điều này dẫn đến sự chậm trễ trong phản ứng của nhà đầu tư đối với thông tin này. Bằng cách loại bỏ tác động của rủi ro thị trường, quy mô và các yếu tố giá trị thông qua mô hình ba yếu tố Fama-French, chuỗi dư có thể phản ánh một cách thuần túy hơn hiệu ứng giá trị của thông tin cụ thể của công ty. Do đó, nếu hiệu suất dư đã tốt trong khoảng thời gian vừa qua, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư có thể chưa phản ứng đầy đủ với các thông tin liên quan và cổ phiếu có thể vẫn tiếp tục tăng trong tương lai và ngược lại. Yếu tố này nắm bắt hiệu ứng động lượng được thúc đẩy bởi thông tin cụ thể của công ty và không được thị trường định giá đầy đủ.