负收益成交额加权非流动性
流动性因子情绪因子
factor.formula
负收益成交额加权非流动性因子 (ILLIQ_NegRet):
其中：
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股票 i 在 t-k 日的收益率。当 $r_{i,t-k}$ 为负值时，该日被纳入计算；当 $r_{i,t-k}$ 为非负值时，该日不参与计算。
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股票 i 在 t-k 日的成交额，以人民币或其他货币计价。 该值与收益率的绝对值相对应，仅当 $r_{i,t-k}$为负值时使用。
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在 t 月内，股票 i 的收益率为负的所有交易日集合。即所有 $r_{i,t-k} < 0$ 的交易日 k 的集合。
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在 t 月内，股票 i 的收益率为负的交易日总数，即集合 $D_{neg,t}$ 中元素的数量。
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该因子衡量股票在收益为负值时的非流动性。其核心逻辑是：在股票下跌时，成交额往往下降，流动性变差。该因子通过计算负收益日收益率的绝对值与成交额的比率，并按月取均值来衡量这种非流动性。一个较高的负收益成交额加权非流动性因子值，通常意味着该股票在下跌时流动性较差，投资者可能需要更高的风险溢价来补偿这种非流动性风险。此因子可以用于识别那些在市场下跌时更容易出现流动性危机的股票，有助于风险管理和投资组合构建。此外，该因子可以反映市场情绪，在恐慌性抛售期间，成交额往往下降，导致该因子的值增加。