基于误差修正模型的估值偏离度
factor.formula
假设个股的估值水平$VR_t^i$由长期趋势项$Trend_t^i$和短期偏离项$Deviation_t^i$共同决定:
长期趋势项$Trend_t^i$由行业基本趋势和个股特异性因素共同决定，具体表示为：
使用误差修正模型（ECM）捕捉估值水平对长期趋势的偏离和回复：
其中，误差修正项$ECM_{t-1}^i$定义为：
最终，估值偏离度因子 $DR_t^i$ 定义为当前估值与长期趋势的差值，并标准化为相对于当前估值的比例：
公式中各参数的含义如下：
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股票i在t时刻的估值水平，例如市净率（PB）的倒数、市销率（PS）的倒数等，代表了股票的相对价值。
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股票i所属行业在t时刻的估值中位数，代表行业整体的估值水平，用于衡量行业趋势。
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股票i的特异性因素系数，体现了个股相对于行业的估值水平的差异，通常为常数。
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股票i在t时刻估值水平相对于t-1时刻的变化量, 即 $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
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股票i所属行业在t时刻估值中位数相对于t-1时刻的变化量, 即 $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
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股票i的行业估值变化对个股估值变化的影响程度，表示行业估值变化对个股估值的短期弹性。
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误差修正项的系数，表示估值偏离长期趋势的回复速度，通常取值范围为[-1, 0]。$\lambda^i$ 越接近 -1 表示回复速度越快，越接近0 表示回复速度越慢。
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误差修正项，表示t-1时刻个股估值与长期趋势的偏离程度。
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残差项，表示模型无法解释的随机扰动。
factor.explanation
该因子旨在衡量个股估值相对于其长期均衡水平的短期偏离程度。通过构建误差修正模型（ECM），将估值水平分解为长期趋势项和短期偏离项，并利用当前估值与长期趋势的差值除以当前估值进行标准化，得到估值偏离度因子。因子绝对值越高，表示当前估值偏离长期趋势越明显，潜在的估值回归空间越大，可能蕴含更高的投资机会。因子为正，表明个股估值被低估；因子为负，表明个股估值被高估。该因子可用于识别估值被错杀或高估的股票，并进行均值回归策略。