Intraday-Informationsasymmetrie-Intensitätsfaktor
factor.formula
1. Berechnung der täglichen Rendite:
a. Overnight-Rendite einzelner Aktien:
b. Overnight-Rendite des Index:
c. Die täglichen Nachmittagsaktienrenditen:
d. Tägliche Nachmittagsindexrendite:
2. Berechnung des Residuen-Terms:
a. Durchführung einer linearen Regression der Overnight-Renditen einzelner Aktien und des Index, um die Auswirkungen der Gesamtmarktvolatilität zu eliminieren:
Ermittlung des Overnight-Rendite-Residuums:
b. Durchführung einer linearen Regression der Nachmittagsrenditen einzelner Aktien und des Index, um die Auswirkungen der Gesamtmarktvolatilität zu eliminieren:
Ermittlung des Nachmittagsrendite-Residuums:
3. Berechnung der Differenz zwischen den täglichen Overnight- und Nachmittagsresiduen:
4. Erstellung der Statistik stat:
a. Berechnung des Mittelwerts von δ:
b. Berechnung der Standardabweichung von δ:
c. Verwendung der obigen Mittelwerte und Standardabweichungen zur Berechnung der T-Statistik, um die Signifikanz des Unterschieds zwischen den Overnight- und Nachmittagsrenditeresiduen zu messen:
5. Eliminierung der Auswirkung des Momentum-Faktors:
a. Durchführung einer Querschnittsregression der Statistik stat auf den Momentum-Faktor (die Rendite der letzten 20 Tage), um den Momentum-Effekt zu eliminieren:
b. Der aus der Regression erhaltene Residualterm ε ist der Intraday-Informationsasymmetrie-Intensitätsfaktor.
in:
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Die Overnight-Rendite einer einzelnen Aktie am i-ten Tag bezieht sich üblicherweise auf die Rendite des Eröffnungskurses des Tages im Verhältnis zum Schlusskurs des Vortages. Eine genauere Definition kann basierend auf tatsächlichen Handelsdaten angepasst werden.
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Die Overnight-Rendite des Index am i-ten Tag entspricht der Overnight-Rendite der einzelnen Aktie, und die Definition sollte konsistent bleiben.
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Die Rendite einer einzelnen Aktie in der Nachmittagssitzung am i-ten Tag wird üblicherweise als die Kursrendite vom Eröffnungs- bis zum Schlusskurs der Nachmittagssitzung definiert. Die spezifische Zeitperiodendefinition muss entsprechend der tatsächlichen Handelszeit der Börse genau angepasst werden.
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Die Rendite des Index am Nachmittag des i-ten Tages entspricht der Rendite der einzelnen Aktie am Nachmittag, und die Definition sollte konsistent bleiben.
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Der Achsenabschnittsterm in der linearen Regression repräsentiert den erwarteten Wert der Einzelaktienrenditen, wenn die Marktrendite des Index Null ist.
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Der Regressionskoeffizient in der linearen Regression gibt die erwartete Änderung der Einzelaktienrenditen an, wenn sich die Indexrendite um eine Einheit ändert.
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Der Residualterm des Overnight-Rendite-Regressionsmodells von Einzelaktien am i-ten Tag repräsentiert den Teil der Overnight-Rendite von Einzelaktien, der nicht durch das Modell erklärt werden kann. Dieser Residualterm kann als die Overnight-Renditeinformation von Einzelaktien nach Eliminierung des Markteinflusses verstanden werden.
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Der Residualterm des Regressionsmodells der Nachmittagsrendite von Einzelaktien am i-ten Tag repräsentiert den Teil der Nachmittagsrendite von Einzelaktien, der nicht durch das Modell erklärt werden kann, und kann als die Nachmittagsrenditeinformation von Einzelaktien nach Eliminierung des Markteinflusses verstanden werden.
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Die Differenz zwischen dem Overnight-Renditeresiduum und dem Nachmittagsrenditeresiduum am Tag i wird verwendet, um die Unterschiede in den Intraday-Renditemustern zu erfassen, die den Grad der Intraday-Informationsasymmetrie widerspiegeln können.
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Der Mittelwert von δ repräsentiert das durchschnittliche Niveau des Unterschieds zwischen Overnight- und Nachmittagsrenditeresiduen über einen bestimmten Zeitraum (z. B. N Tage) und repräsentiert das allgemeine Intraday-Renditemuster.
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Die Standardabweichung von δ misst die Volatilität des Unterschieds zwischen den Overnight- und Nachmittagsrenditeresiduen über einen bestimmten Zeitraum und spiegelt die Stabilität des Intraday-Renditemusters wider.
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Die Stichprobengröße, die bei der Berechnung des Mittelwerts und der Standardabweichung verwendet wird, bezieht sich üblicherweise auf die Größe des Zeitfensters. Je größer die Stichprobengröße, desto stabiler sind die statistischen Ergebnisse.
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Die T-Statistik für Aktie j wird verwendet, um die Signifikanz des Unterschieds zwischen den Overnight- und Nachmittagsrenditeresiduen zu bewerten. Je größer der Absolutwert ist, desto signifikanter ist der Unterschied, was darauf hindeuten kann, dass die Aktie stärker von Informationsasymmetrie betroffen ist.
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Die Rendite der Aktie j in den letzten 20 Handelstagen wird verwendet, um die Auswirkungen des Momentum-Effekts zu kontrollieren. Hier sind 20 Tage eine häufig verwendete Fensterperiode und können an die tatsächlichen Bedingungen angepasst werden.
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Das Regressionsresiduum der Aktie j repräsentiert das einzigartige Renditesignal, das durch Intraday-Informationsasymmetrie nach Entfernung des Momentum-Effekts verursacht wird. Dieser Wert ist der endgültige Intraday-Informationsasymmetrie-Intensitätsfaktorwert.
factor.explanation
Dieser Faktor basiert auf der Annahme, dass informierte Händler am Morgen aktiver sind, und konstruiert einen quantitativen Indikator zur Charakterisierung des Grades der Informationsasymmetrie innerhalb des Aktienmarktes. Der verbesserte APM-Faktor verwendet Overnight-Renditen anstelle von Morgenrenditen, um die Auswirkungen der vorbörslichen Informationsveröffentlichung auf die Preise besser zu erfassen. Die Marktvolatilität wird durch lineare Regression eliminiert, und die T-Statistik wird kombiniert, um die Signifikanz des Unterschieds zwischen den Residuen von Overnight- und Nachmittagsrenditen zu messen. Der Momentum-Effekt wird durch eine Querschnittsregression weiter eliminiert, um den endgültigen Intraday-Informationsasymmetrie-Intensitätsfaktor zu erhalten, der in quantitativen Aktienauswahlstrategien verwendet werden kann, um Aktien zu identifizieren, die möglicherweise Informationsvorteile haben. Dieser Faktor kann in Kombination mit anderen fundamentalen Faktoren, technischen Faktoren usw. verwendet werden, um ein Multi-Faktor-Modell zu erstellen.