Volatilidad específica del retorno
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Volatilidad específica del retorno:
Regresión del modelo de tres factores de Fama-French:
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El retorno logarítmico de la acción i en el tiempo t. El uso de retornos logarítmicos puede manejar mejor la distribución no normal de los retornos.
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El término de la intersección de la acción i representa el retorno esperado cuando los factores de mercado, tamaño y valor son todos 0, es decir, el nivel de retorno específico de la acción. Generalmente se utiliza para medir la capacidad de selección de acciones y también se le llama Alfa de Jensen.
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El factor de prima de riesgo de mercado en el tiempo t es igual al retorno de la cartera de mercado menos la tasa libre de riesgo. Representa el nivel de riesgo del mercado de valores en general. El factor de mercado se calcula normalmente construyendo el retorno de un índice de mercado (como el índice CSI 300) menos la tasa libre de riesgo.
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El factor de riesgo de tamaño en el tiempo t representa el exceso de retorno de las acciones de pequeña capitalización en relación con las acciones de gran capitalización. SMB se calcula normalmente como: el retorno medio del grupo de alta capitalización menos el retorno medio del grupo de baja capitalización.
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El factor de riesgo de valor en el tiempo t representa el exceso de retorno de las acciones con una alta relación valor en libros a valor de mercado en relación con las acciones con una baja relación valor en libros a valor de mercado. HML se calcula normalmente como: el retorno medio del grupo con una alta relación valor en libros a valor de mercado menos el retorno medio del grupo con una baja relación valor en libros a valor de mercado.
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El término residual de la acción i en el tiempo t representa la parte del retorno específico que no puede ser explicada por el modelo de tres factores de Fama-French. Este término residual se considera el riesgo específico de la acción i y puede contener información a nivel de empresa o ruido.
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La bondad de ajuste de la regresión del modelo de tres factores de Fama-French indica la proporción de cambios en el retorno de la acción que el modelo puede explicar. El rango de valores de $R^2$ es [0,1]. Cuanto más cerca esté $R^2$ de 1, mayor será el poder explicativo del modelo.
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El factor de volatilidad idiosincrásica del retorno refleja la parte de los retornos de acciones individuales que no puede ser explicada por los tres factores de riesgo comunes de mercado, tamaño y valor, es decir, el riesgo idiosincrásico de las acciones individuales. Cuanto mayor sea el valor, más susceptibles son los retornos de acciones individuales a la información fundamental propia de la empresa o al ruido del mercado, y menor es la correlación con el estilo general del mercado. Una alta volatilidad idiosincrásica del retorno suele estar asociada con un mayor comportamiento especulativo e incertidumbre, lo que indica que las acciones individuales pueden tener una mayor asimetría de información y riesgos de desviación de precios. Una baja volatilidad idiosincrásica del retorno significa que la volatilidad de los retornos de acciones individuales proviene más de factores como el mercado, el tamaño o el valor, y la volatilidad es relativamente más predecible.