Este factor mide la sincronización del comportamiento de negociación de los inversores minoristas calculando el coeficiente de correlación de rango entre el rendimiento del mercado ($R_t$) durante los últimos 20 días de negociación y la entrada neta de órdenes pequeñas ($S_{t+1}$) durante los últimos 20 días de negociación con un rezago de un período. El coeficiente de correlación de rango es una medida de correlación no paramétrica que puede capturar eficazmente la relación monotónica entre las variables sin asumir que las variables siguen una distribución específica. Un coeficiente de correlación de rango positivo indica que el comportamiento de negociación de los inversores minoristas está correlacionado positivamente con el rendimiento del mercado, es decir, los inversores minoristas tienden a comprar cuando el mercado sube y a vender cuando el mercado baja, lo que indica que existe un fuerte comportamiento de "perseguir al alza y vender a la baja". Por el contrario, un coeficiente de correlación de rango negativo indica que el comportamiento de negociación de los inversores minoristas está correlacionado negativamente con los rendimientos del mercado. Este factor está correlacionado negativamente con los rendimientos futuros de las acciones, lo que indica que el comportamiento de negociación colectivo de los inversores minoristas puede provocar fluctuaciones a corto plazo en los precios de las acciones, pero a largo plazo, este comportamiento de persecución al alza y venta a la baja suele estar asociado con rendimientos negativos. Este fenómeno se denomina "efecto rebaño del inversor minorista" o "sincronización del inversor minorista" en las finanzas conductuales. Por lo tanto, este factor puede utilizarse como indicador para medir el sentimiento del mercado y predecir los rendimientos futuros. Cuanto mayor sea el valor de este factor, mayor será la sincronización de los inversores minoristas y peores serán los rendimientos futuros esperados.