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  Es el cuantil 25% de los rendimientos diarios de todas las acciones en el mes t, representando el umbral de riesgo de caída del rendimiento general del mercado para ese mes. Los rendimientos por debajo de este valor pueden considerarse dentro de la cola.

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  Es la tasa de rendimiento diario de todas las acciones en el mes t que es menor que $\mu_t$, indicando el k-ésimo valor de retorno específico del mercado en el riesgo de cola en ese mes.

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  es el número total de rendimientos diarios de todas las acciones en el mes t que son menores que $\mu_t$, indicando cuántos días de negociación en el mercado en ese mes se encuentran en un estado de riesgo de cola.

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  Es una medida del riesgo de cola general del mercado en el mes t. Su valor es igual al promedio de todos los rendimientos diarios por debajo del percentil 25% en ese mes dividido por el percentil 25%, lo que representa el tamaño relativo del riesgo de cola del mercado.

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  es el rendimiento diario de la acción i en el mes t.

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  es el término de la intersección de la regresión de la acción individual i, que representa el nivel de rendimiento inherente de la acción cuando su rendimiento no se ve afectado por el riesgo de cola del mercado.

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  es el coeficiente de exposición de la acción i al factor de riesgo de cola del mercado (exposición al riesgo de cola sistemático). Este valor mide el cambio promedio en el rendimiento de la acción i cuando el riesgo de cola del mercado cambia en una unidad, y es la salida central de este factor.

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  Es el término residual de la regresión, que indica la parte de la volatilidad del rendimiento de la acción que el modelo no puede explicar.

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  La ventana de tiempo para la regresión de series de tiempo suele ser de 60 meses (o ajustada según las condiciones reales). Para evitar el sesgo de anticipación, el tiempo del riesgo de cola del mercado $\lambda_t$ debe retrasarse un mes, es decir, se usa $\lambda_{t-1}$ para regresionar $r_{i,t}$.