Écart résiduel de la valeur de marché
factor.formula
Modèle de régression de la valeur de marché logarithmique :
La formule représente la régression de la valeur de marché logarithmique des actions individuelles sur une section transversale. Voici une explication détaillée de chaque paramètre de la formule :
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La valeur de marché logarithmique de l'action i à la période t est calculée comme ln(valeur de marché de l'action i à la période t). Le traitement logarithmique peut réduire l'hétéroscédasticité dans les données de valeur de marché et rendre les résultats de la régression plus robustes.
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La variable indicatrice de secteur de l'action i à la période t adopte généralement la classification sectorielle de premier niveau de CITIC ou d'autres normes de classification sectorielle. Cette variable est utilisée pour capter les différences de niveaux de capitalisation boursière entre les différents secteurs. Par exemple, les niveaux de capitalisation boursière moyens de l'industrie pharmaceutique et de l'industrie immobilière peuvent être significativement différents.
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L'actif net logarithmique de l'action i à la période t, calculé comme ln(actif net de l'action i à la période t). L'actif net est une mesure clé de la valeur comptable d'une entreprise et est généralement fortement corrélé à la capitalisation boursière.
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La partie positive du bénéfice net de l'action i à la période t. Lorsque le bénéfice net est positif, on prend la valeur absolue du bénéfice net ; lorsque le bénéfice net est négatif ou nul, on prend la valeur zéro. L'utilisation du logarithme ln(NI^+_{it}) peut lisser l'impact de cet indicateur et être conforme aux caractéristiques de distribution des données financières.
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La partie négative du bénéfice net de l'action i à la période t. Lorsque le bénéfice net est négatif, on prend la valeur absolue du bénéfice net ; lorsque le bénéfice net est positif ou nul, on prend la valeur zéro. En utilisant le logarithme ln(NI^-_{it}), l'impact de cet indicateur peut être lissé et être conforme aux caractéristiques de distribution des données financières. Ici, I<0 est une fonction indicatrice. Lorsque le bénéfice net est négatif, I<0 est égal à 1, sinon il est égal à 0. En le multipliant par la valeur absolue du bénéfice net négatif, la partie négative du bénéfice net est séparée.
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Le ratio de levier de l'action i à la période t est généralement mesuré par le ratio de la dette sur les actifs. Le ratio de levier reflète la mesure dans laquelle une entreprise utilise le financement par emprunt. Un ratio de levier plus élevé peut accroître le risque financier de l'entreprise et avoir un impact négatif sur sa valeur de marché.
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À la période t, le coefficient de régression correspondant à la variable indicatrice du secteur j représente l'ordonnée à l'origine du secteur j dans le modèle de régression de la valeur de marché.
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À la période t, le coefficient de régression correspondant au logarithme de l'actif net indique l'ampleur de la variation du logarithme de la valeur de marché pour chaque augmentation unitaire du logarithme de l'actif net.
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À la période t, le coefficient de régression correspondant au logarithme positif du bénéfice net indique l'ampleur de la variation du logarithme de la valeur de marché pour chaque augmentation unitaire du logarithme du bénéfice net positif.
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À la période t, le coefficient de régression correspondant au logarithme du bénéfice net négatif indique l'ampleur de la variation du logarithme de la valeur de marché pour chaque augmentation unitaire du logarithme du bénéfice net négatif.
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À la période t, le coefficient de régression correspondant au ratio de levier indique l'ampleur de la variation logarithmique de la valeur de marché pour chaque augmentation unitaire du ratio de levier.
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Le résidu de l'action i à la période t est l'écart entre la valeur de marché logarithmique réelle et la valeur de marché logarithmique prédite par le modèle. Ce résidu est considéré comme inexpliqué par les facteurs fondamentaux et reflète le degré de tarification irrationnelle du marché des actions. Plus le résidu est important, plus le degré auquel la tarification de l'action par le marché s'écarte de la valeur fondamentale est élevé.
factor.explanation
Le facteur d'écart résiduel de la valeur de marché ajuste la valeur de marché raisonnable des actions en fonction d'une série de facteurs fondamentaux (tels que l'industrie, l'actif net, le bénéfice net et le ratio de levier) par le biais d'un modèle de régression transversale. Le modèle est conçu pour identifier les éventuels écarts dans la tarification du marché. Le terme résiduel du modèle de régression, c'est-à-dire la différence entre la valeur de marché réelle et la valeur de marché prédite par le modèle, est considéré comme une "valeur de marché idiosyncratique", représentant la partie de la valeur de marché qui ne peut être expliquée par les fondamentaux. Une valeur résiduelle positive signifie que la valeur de marché réelle de l'action est supérieure à la valeur de marché raisonnable prédite par le modèle, ce qui indique que l'action peut être surévaluée ; tandis qu'une valeur résiduelle négative peut suggérer que l'action est sous-évaluée. Ce facteur est souvent utilisé pour capturer les erreurs de tarification du marché et mettre en œuvre des stratégies d'investissement axées sur la valeur.