Volatilité spécifique du rendement
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Volatilité spécifique du rendement :
Régression du modèle à trois facteurs de Fama-French :
où :
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Le rendement logarithmique de l'action i au temps t. L'utilisation des rendements logarithmiques permet de mieux gérer la distribution non normale des rendements.
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Le terme d'ordonnée à l'origine de l'action i représente le rendement attendu lorsque les facteurs de marché, de taille et de valeur sont tous nuls, c'est-à-dire le niveau de rendement spécifique de l'action. Il est généralement utilisé pour mesurer la capacité de sélection des actions et est également appelé Alpha de Jensen.
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Le facteur de prime de risque de marché au temps t est égal au rendement du portefeuille de marché moins le taux sans risque. Il représente le niveau de risque du marché boursier global. Le facteur de marché est généralement calculé en construisant le rendement d'un indice de marché (tel que l'indice CSI 300) moins le taux sans risque.
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Le facteur de risque de taille au temps t représente le rendement excédentaire des actions à petite capitalisation par rapport aux actions à grande capitalisation. SMB est généralement calculé comme suit : la moyenne du rendement du groupe à forte capitalisation moins la moyenne du rendement du groupe à faible capitalisation.
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Le facteur de risque de valeur au temps t représente le rendement excédentaire des actions à ratio valeur comptable/marché élevé par rapport aux actions à ratio valeur comptable/marché faible. HML est généralement calculé comme suit : la moyenne du rendement du groupe à ratio valeur comptable/marché élevé moins la moyenne du rendement du groupe à ratio valeur comptable/marché faible.
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Le terme résiduel de l'action i au temps t représente la partie du rendement spécifique qui ne peut être expliquée par le modèle à trois facteurs de Fama-French. Ce terme résiduel est considéré comme le risque spécifique de l'action i et peut contenir des informations ou du bruit au niveau de l'entreprise.
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La qualité de l'ajustement de la régression du modèle à trois facteurs de Fama-French indique la proportion des changements de rendement boursier que le modèle peut expliquer. La plage de valeur de $R^2$ est [0,1]. Plus $R^2$ est proche de 1, plus le pouvoir explicatif du modèle est fort.
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Le facteur de volatilité du rendement idiosyncrasique reflète la partie des rendements boursiers individuels qui ne peut être expliquée par les trois facteurs de risque communs du marché, de la taille et de la valeur, c'est-à-dire le risque idiosyncrasique des actions individuelles. Plus la valeur est élevée, plus les rendements boursiers individuels sont susceptibles d'être influencés par les informations fondamentales de l'entreprise ou le bruit du marché, et plus la corrélation avec le style général du marché est faible. Une forte volatilité du rendement idiosyncrasique est généralement associée à un comportement spéculatif et à une incertitude plus élevés, ce qui indique que les actions individuelles peuvent présenter des risques d'asymétrie d'information et d'écart de valorisation plus importants. Une faible volatilité du rendement idiosyncrasique signifie que la volatilité des rendements boursiers individuels provient davantage de facteurs tels que le marché, la taille ou la valeur, et que la volatilité est relativement plus prévisible.