Facteur de Momentum Résiduel Basé sur le MEDAF
factor.formula
Calculer les résidus de régression du MEDAF :
Calculer le momentum résiduel :
où :
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Le taux de rendement de l'action i au temps t est généralement calculé comme (prix actuel - prix au moment précédent) / prix au moment précédent.
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Le taux d'intérêt sans risque au temps t est généralement approximé par le taux des bons du Trésor à court terme.
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Le rendement du marché au temps t est généralement approximé par le rendement d'un indice représentant le marché global (tel que l'indice CSI 300).
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Le terme constant de la régression MEDAF pour l'action i représente la valeur attendue du rendement excédentaire de l'action i par rapport au marché (lorsque le rendement du marché est nul).
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La valeur bêta de l'action i mesure la sensibilité du rendement de l'action i aux variations des rendements du marché. β > 1 indique que la volatilité de l'action est supérieure à celle du marché, β < 1 indique que la volatilité de l'action est inférieure à celle du marché, et β = 1 indique que la volatilité de l'action est cohérente avec celle du marché.
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Le résidu de régression MEDAF de l'action i au temps t représente le rendement unique de l'action i qui ne peut pas être expliqué par le modèle, c'est-à-dire le degré auquel le rendement de l'action i s'écarte de la valeur prédite par le modèle MEDAF. Plus le résidu est important, plus l'impact des facteurs uniques sur l'action est important.
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Le momentum résiduel de l'action i au temps t représente les rendements résiduels cumulés au cours des 11 périodes passées (généralement mensuelles). La forme de multiplication cumulative est utilisée ici pour saisir plus précisément l'effet de capitalisation des rendements.
factor.explanation
Le facteur de momentum résiduel est basé sur l'hypothèse de la diffusion progressive de l'information, qui soutient que la réaction des investisseurs aux informations spécifiques à une entreprise est retardée, ce qui entraîne un signal de rendement continu dans le terme résiduel. Plus précisément, après avoir éliminé l'impact de la volatilité globale du marché à l'aide du modèle MEDAF, le terme résiduel reflète l'impact des informations spécifiques aux actions individuelles. Les investisseurs réagissent généralement lentement à ces informations, ce qui conduit à l'effet de momentum résiduel : si le terme résiduel d'une action a été positif pendant une période passée, l'action peut continuer à augmenter à l'avenir, et vice versa. Par conséquent, nous pouvons construire un facteur de momentum résiduel en calculant le rendement résiduel cumulé au cours de la période passée afin de saisir les opportunités d'investissement découlant de ce retard d'information.
Il est important de noter que le momentum résiduel dans la formule du facteur utilise une méthode de calcul de multiplication cumulative. Par rapport à la méthode cumulative, la multiplication cumulative permet de mieux refléter l'effet des intérêts composés sur le rendement et de mesurer plus précisément le rendement cumulé. De plus, la période de calcul dans la formule est de 11, et non de 12 comme dans les données originales, afin de rester cohérent avec la période de calcul du momentum couramment utilisée dans l'industrie et d'éviter le problème de « biais de survivant » qui pourrait survenir dans le calcul du rendement.