Écart de valorisation basé sur un modèle de correction d'erreur
factor.formula
Supposons que le niveau de valorisation des actions individuelles $VR_t^i$ est déterminé par le terme de tendance à long terme $Trend_t^i$ et le terme d'écart à court terme $Deviation_t^i$ :
Le terme de tendance à long terme $Trend_t^i$ est déterminé par la tendance sectorielle de base et les facteurs spécifiques des actions individuelles, qui peuvent être exprimés par :
Utilisez le modèle de correction d'erreur (MCE) pour capturer les écarts de valorisation et les réponses aux tendances à long terme :
Parmi ceux-ci, le terme de correction d'erreur $ECM_{t-1}^i$ est défini comme :
Enfin, le facteur d'écart de valorisation $DR_t^i$ est défini comme la différence entre la valorisation actuelle et la tendance à long terme, normalisée au ratio par rapport à la valorisation actuelle :
La signification de chaque paramètre dans la formule est la suivante :
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Le niveau de valorisation de l'action i au temps t, tel que l'inverse du ratio cours/valeur comptable (PB), l'inverse du ratio cours/ventes (PS), etc., représente la valeur relative de l'action.
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La valorisation médiane du secteur auquel appartient l'action i au temps t représente le niveau de valorisation global du secteur et est utilisée pour mesurer les tendances sectorielles.
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Le coefficient de facteur spécifique de l'action i reflète la différence de niveau de valorisation des actions individuelles par rapport au secteur et est généralement une constante.
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La variation du niveau de valorisation de l'action i au temps t par rapport au temps t-1, c'est-à-dire, $VR_t^i - VR_{t-1}^i$
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La variation de la valorisation médiane du secteur auquel appartient l'action i au temps t par rapport au temps t-1, c'est-à-dire, $SVR_t^i - SVR_{t-1}^i$
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La mesure dans laquelle les changements dans la valorisation sectorielle de l'action i affectent les changements dans la valorisation des actions individuelles, indiquant l'élasticité à court terme des changements dans les valorisations sectorielles sur les valorisations des actions individuelles.
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Le coefficient du terme de correction d'erreur indique la vitesse à laquelle la valorisation s'écarte de la tendance à long terme, et se situe généralement dans la plage de [-1, 0]. Plus $\lambda^i$ est proche de -1, plus la vitesse de récupération est rapide, et plus il est proche de 0, plus la vitesse de récupération est lente.
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Le terme de correction d'erreur représente le degré d'écart de la valorisation des actions individuelles au temps t-1 par rapport à la tendance à long terme.
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Le terme résiduel représente la perturbation aléatoire qui ne peut pas être expliquée par le modèle.
factor.explanation
Ce facteur est conçu pour mesurer l'écart à court terme des valorisations d'actions individuelles par rapport à leurs niveaux d'équilibre à long terme. En construisant un modèle de correction d'erreur (MCE), le niveau de valorisation est décomposé en termes de tendance à long terme et en termes d'écart à court terme, et le facteur d'écart de valorisation est obtenu en divisant la différence entre la valorisation actuelle et la tendance à long terme par la valorisation actuelle pour la standardisation. Plus la valeur absolue du facteur est élevée, plus l'écart de la valorisation actuelle par rapport à la tendance à long terme est évident, plus l'espace potentiel de régression de la valorisation est grand et plus les opportunités d'investissement peuvent être importantes. Un facteur positif indique que la valorisation de l'action individuelle est sous-estimée ; un facteur négatif indique que la valorisation de l'action individuelle est surestimée. Ce facteur peut être utilisé pour identifier les actions dont les valorisations sont injustement baissées ou surestimées, et pour mettre en œuvre une stratégie de retour à la moyenne.