Ce facteur mesure la synchronisation du comportement de négociation des investisseurs particuliers en calculant le coefficient de corrélation de rang entre le rendement du marché ($R_t$) au cours des 20 derniers jours de négociation et l'afflux net de petites commandes ($S_{t+1}$) au cours des 20 derniers jours de négociation avec un décalage d'une période. Le coefficient de corrélation de rang est une mesure de corrélation non paramétrique qui peut capturer efficacement la relation monotone entre les variables sans supposer que les variables suivent une distribution spécifique. Un coefficient de corrélation de rang positif indique que le comportement de négociation des investisseurs particuliers est positivement corrélé avec le rendement du marché, c'est-à-dire que les investisseurs particuliers ont tendance à acheter lorsque le marché monte et à vendre lorsque le marché baisse, ce qui indique qu'il existe un fort comportement de "suivre la tendance à la hausse et de vendre à la baisse". Inversement, un coefficient de corrélation de rang négatif indique que le comportement de négociation des investisseurs particuliers est négativement corrélé aux rendements du marché. Ce facteur est négativement corrélé aux rendements futurs des actions, ce qui indique que le comportement de négociation collectif des investisseurs particuliers peut entraîner des fluctuations à court terme des cours des actions, mais à long terme, ce comportement de suivre la tendance à la hausse et de vendre à la baisse est souvent associé à des rendements négatifs. Ce phénomène est appelé "effet de troupeau des investisseurs particuliers" ou "synchronisation des investisseurs particuliers" en finance comportementale. Par conséquent, ce facteur peut être utilisé comme un indicateur pour mesurer le sentiment du marché et prédire les rendements futurs. Plus la valeur de ce facteur est élevée, plus la synchronisation des investisseurs particuliers est forte et plus les rendements futurs attendus sont mauvais.