Risque de queue systématique
factor.formula
Mesure du risque de queue du marché λ :
Exposition au risque de queue systématique des actions individuelles β :
où :
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Il s'agit du quantile à 25 % des rendements quotidiens de toutes les actions du mois t, représentant le seuil de risque de baisse du rendement global du marché pour ce mois. Les rendements inférieurs à cette valeur peuvent être considérés comme se situant dans la queue.
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Il s'agit du taux de rendement quotidien de toutes les actions du mois t qui est inférieur à $\mu_t$, indiquant la k-ième valeur de rendement spécifique du marché dans le risque de queue de ce mois.
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est le nombre total de rendements quotidiens de toutes les actions du mois t qui sont inférieurs à $\mu_t$, indiquant le nombre de jours de bourse dans le marché qui se trouvent dans un état de risque de queue ce mois-là.
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Il s'agit d'une mesure du risque de queue global du marché au mois t. Sa valeur est égale à la moyenne de tous les rendements quotidiens inférieurs au 25e percentile de ce mois, divisée par le 25e percentile, ce qui représente la taille relative du risque de queue du marché.
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est le rendement quotidien de l'action i au mois t.
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est le terme d'ordonnée à l'origine de la régression de l'action individuelle i, qui représente le niveau de rendement inhérent de l'action lorsque son rendement n'est pas affecté par le risque de queue du marché.
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est le coefficient d'exposition de l'action i au facteur de risque de queue du marché (exposition au risque de queue systématique). Cette valeur mesure la variation moyenne du rendement de l'action i lorsque le risque de queue du marché varie d'une unité, et constitue la sortie principale de ce facteur.
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Il s'agit du terme résiduel de la régression, indiquant la partie de la volatilité du rendement de l'action que le modèle ne peut pas expliquer.
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La fenêtre temporelle de la régression des séries temporelles est généralement de 60 mois (ou ajustée en fonction des conditions réelles). Afin d'éviter un biais de prospective, le moment du risque de queue du marché $\lambda_t$ doit être décalé d'un mois, c'est-à-dire que $\lambda_{t-1}$ est utilisé pour régresser $r_{i,t}$.
factor.explanation
Le facteur d'exposition au risque de queue systémique mesure la sensibilité des rendements des actions individuelles au risque de queue global du marché. Le risque de queue du marché fait généralement référence à la possibilité et à l'impact d'événements négatifs extrêmes sur le marché, tels que les crises financières et les événements de cygne noir. Ce facteur est basé sur l'hypothèse suivante : les actions présentant une exposition plus élevée au risque de queue ont tendance à avoir une plus grande réduction des rendements lorsque le marché connaît un risque de baisse extrême. Par conséquent, ce facteur peut être utilisé pour mesurer le risque de baisse des actions individuelles et leur risque systémique potentiel. Des études empiriques ont montré que les actions ayant une exposition plus élevée au risque de queue systémique ont tendance à offrir des rendements attendus plus élevés à l'avenir, et qu'il peut y avoir une prime de compensation pour la prise de risque de queue. Ce facteur est d'une grande importance pour la construction de stratégies de gestion des risques et la conduite de l'allocation d'actifs.