Facteur de prime de risque d'asymétrie systématique
factor.formula
Formule du facteur de prime de risque d'asymétrie systématique :
où :
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est le terme résiduel après régression linéaire du rendement excédentaire quotidien de l'action i sur le rendement excédentaire quotidien du marché au cours des K derniers mois. Ce terme résiduel représente la partie du rendement de l'action i qui ne peut être expliquée par le rendement du marché, c'est-à-dire la volatilité du rendement propre à l'action i.
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est le rendement excédentaire quotidien du marché après centrage par la moyenne sur la même période. La méthode de calcul est : $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, où $r_m$ est le rendement excédentaire quotidien du marché, et $\bar{r_m}$ est la moyenne du rendement excédentaire quotidien du marché au cours des K derniers mois. Le processus de centrage garantit que les fluctuations du marché tournent autour de la moyenne.
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est la longueur de la période de rétroaction en mois. Les valeurs de K couramment utilisées sont 1, 6 et 12. Pour garantir la robustesse des résultats du calcul, au moins 15 données de rendement quotidiennes valides sont nécessaires dans la fenêtre de calcul.
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L'opérateur de valeur espérée ou de moyenne indique le calcul de la moyenne des données de séries chronologiques. Par exemple, E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$] représente la moyenne du produit du résidu quotidien de l'action i et du carré du résidu quotidien du marché au cours des K derniers mois.
factor.explanation
Ce facteur mesure le risque d'asymétrie systématique des rendements boursiers par rapport aux rendements du marché. Le principe sous-jacent est que les investisseurs n'aiment généralement pas les actifs à asymétrie négative, c'est-à-dire les actifs dont la distribution des rendements est asymétrique à gauche, car ces actifs peuvent comporter un risque de perte plus élevé. Par conséquent, les actions présentant une faible asymétrie systématique peuvent avoir une prime plus élevée en raison de leur faible risque d'asymétrie négative, générant ainsi des rendements excédentaires. L'effet de momentum est étroitement lié à ce risque d'asymétrie systématique. Les portefeuilles momentum avec des rendements attendus faibles ont tendance à avoir une asymétrie négative plus élevée, ce qui peut expliquer pourquoi les actions à momentum élevé ont généralement des performances inférieures aux actions à faible momentum.