Estimasi Tingkat Keuntungan yang Diharapkan dari Tren Fundamental
factor.formula
Pertama, hitung rata-rata bergerak faktor fundamental untuk setiap saham selama rentang waktu yang berbeda:
Kedua, pada akhir setiap bulan, rata-rata bergerak faktor fundamental yang dihitung pada periode sebelumnya digunakan untuk melakukan regresi cross-sectional pada imbal hasil saham periode berikutnya, sehingga memperkirakan premi risiko berbagai faktor fundamental pada imbal hasil di masa depan selama rentang waktu yang berbeda:
Terakhir, imbal hasil saham yang diharapkan dihitung menggunakan koefisien premi risiko yang diperkirakan oleh regresi dan rata-rata bergerak dari faktor fundamental saat ini:
di mana:
- :
Ini mewakili nilai faktor fundamental ke-$k$ dari saham $i$ pada bulan $t$ setelah jeda $j$ kuartal. Misalnya, jika $j=0$, itu adalah nilai saat ini; $j=1$ adalah jeda satu kuartal.
- :
mewakili rata-rata bergerak dari faktor fundamental ke-$k$ dari saham $i$ pada bulan $t$, dengan rentang waktu $L$ kuartal. $L$ mengambil nilai 1, 2, 4, dan 8, yang masing-masing mewakili rentang waktu 1 kuartal, setengah tahun, satu tahun, dan dua tahun.
- :
mewakili imbal hasil saham $i$ pada bulan $t$, biasanya imbal hasil setelah memperhitungkan reinvestasi dividen.
- :
Ini mewakili intercept term dari regresi cross-sectional bulanan ke-$t$ dan mewakili tingkat imbal hasil pasar secara keseluruhan.
- :
Ini mewakili koefisien regresi dari faktor fundamental ke-$k$ dalam regresi cross-sectional bulanan ke-$t$, dengan rentang waktu rata-rata bergerak kuartalan ke-$L$, yang mewakili premi risiko atau kemampuan prediksi imbal hasil dari faktor fundamental dalam rentang waktu tertentu. $E_t[\beta_{t+1,L}^{k}]$ mewakili ekspektasi koefisien regresi pada periode $t+1$ di masa depan. Dalam praktiknya, koefisien regresi saat ini biasanya digunakan sebagai nilai perkiraan koefisien di masa depan.
- :
mewakili residual term dari regresi cross-sectional bulan ke-$t$, yang mewakili imbal hasil spesifik saham $i$ yang tidak dapat dijelaskan oleh model.
- :
Menunjukkan jumlah faktor fundamental yang dipilih untuk perhitungan. 7 faktor fundamental dipilih di sini: imbal hasil atas ekuitas (ROE), imbal hasil atas total aset (ROA), laba per saham (EPS), rasio laba berbasis akrual terhadap ekuitas (APE), rasio laba berbasis kas terhadap total aset (CPA), rasio laba kotor terhadap total aset (GPA), rasio pembayaran bersih. Faktor-faktor ini mencakup berbagai dimensi seperti profitabilitas, efisiensi operasional, arus kas, dan imbal hasil pemegang saham, yang bertujuan untuk menangkap nilai dan pertumbuhan perusahaan dari berbagai sudut pandang.
factor.explanation
Faktor ini (FIR) menggabungkan rata-rata bergerak multi-kuartal dari berbagai faktor fundamental melalui metode regresi cross-sectional dan mengorelasikannya dengan imbal hasil saham di masa depan. Ide intinya adalah bahwa tren fundamental memiliki tingkat persistensi tertentu dan dapat memprediksi imbal hasil di masa depan. Faktor ini mempertimbangkan tingkat absolut informasi fundamental dan trennya dari waktu ke waktu, yang bertujuan untuk menemukan saham dengan peningkatan berkelanjutan dalam fundamental dan memperkirakan imbal hasil yang diharapkan berdasarkan premi risiko mereka. Semakin tinggi imbal hasil yang diharapkan, semakin tinggi nilai investasi saham. Faktor ini menggabungkan konsep investasi nilai dan pelacakan tren.