Faktor Momentum Residual Berbasis CAPM
factor.formula
Hitung residual regresi CAPM:
Hitung momentum residual:
dengan:
- :
Tingkat pengembalian saham i pada waktu t biasanya dihitung sebagai (harga saat ini - harga pada saat sebelumnya) / harga pada saat sebelumnya.
- :
Tingkat suku bunga bebas risiko pada waktu t biasanya diperkirakan dengan tingkat obligasi Treasury jangka pendek.
- :
Pengembalian pasar pada waktu t biasanya diperkirakan dengan pengembalian indeks yang mewakili pasar keseluruhan (seperti Indeks CSI 300).
- :
Intersep dari regresi CAPM untuk saham i mewakili nilai ekspektasi dari kelebihan pengembalian saham i relatif terhadap pasar (ketika pengembalian pasar adalah nol).
- :
Nilai Beta saham i mengukur sensitivitas pengembalian saham i terhadap perubahan pengembalian pasar. β > 1 menunjukkan bahwa volatilitas saham lebih besar dari pasar, β < 1 menunjukkan bahwa volatilitas saham kurang dari pasar, dan β = 1 menunjukkan bahwa volatilitas saham konsisten dengan pasar.
- :
Residual regresi CAPM dari saham i pada waktu t mewakili pengembalian unik saham i yang tidak dapat dijelaskan oleh model, yaitu, sejauh mana pengembalian saham i menyimpang dari nilai yang diprediksi oleh model CAPM. Semakin besar residualnya, semakin besar dampak faktor unik pada saham.
- :
Momentum residual saham i pada waktu t mewakili hasil residual kumulatif selama 11 periode terakhir (biasanya bulanan). Bentuk perkalian kumulatif digunakan di sini untuk lebih akurat menangkap efek pemajemukan pengembalian.
factor.explanation
Faktor momentum residual didasarkan pada hipotesis difusi informasi bertahap, yang meyakini bahwa respons investor terhadap informasi spesifik perusahaan bersifat tertinggal, sehingga menghasilkan sinyal return berkelanjutan dalam residual. Secara spesifik, setelah menghilangkan dampak volatilitas pasar keseluruhan menggunakan model CAPM, residual mencerminkan dampak informasi yang spesifik terhadap saham individual. Investor biasanya bereaksi lambat terhadap informasi ini, yang menyebabkan efek momentum residual: jika residual suatu saham telah positif untuk periode waktu tertentu di masa lalu, saham tersebut mungkin terus naik di masa depan, dan sebaliknya. Oleh karena itu, kita dapat membangun faktor momentum residual dengan menghitung hasil residual kumulatif selama periode waktu sebelumnya untuk menangkap peluang investasi yang disebabkan oleh keterlambatan informasi ini.
Perlu diperhatikan bahwa momentum residual dalam rumus faktor menggunakan metode perhitungan perkalian kumulatif. Dibandingkan dengan metode kumulatif, perkalian kumulatif dapat lebih baik mencerminkan efek bunga majemuk dari hasil dan mengukur hasil kumulatif secara lebih akurat. Pada saat yang sama, periode perhitungan dalam rumus adalah 11, bukan 12 dalam data asli, agar konsisten dengan periode perhitungan momentum umum dalam industri dan menghindari masalah "bias bertahan hidup" yang mungkin terjadi dalam perhitungan hasil.