시장 수익률 공동왜도 (주젠타오 에디션)
factor.formula
시장 수익률 공동왜도 공식 (CS):
여기서:
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시간 t에서의 주식 i의 수익률. 이 수익률은 일반적으로 수익률의 자연 로그를 사용하여 계산하며, 계산 공식은 $r_{i,t} = ln(P_{i,t}) - ln(P_{i,t-1})$입니다. 여기서 $P_{i,t}$는 시간 t에서의 주식 i의 가격을 나타냅니다.
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과거 n 거래일 동안의 주식 i의 평균 수익률이며, $\bar{r}{i} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{i,t}$로 계산됩니다.
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시간 t에서의 시장 벤치마크(예: CSI 300 지수)의 수익률. 이 수익률은 일반적으로 수익률의 자연 로그를 사용하여 계산하며, 공식은 $r_{m,t} = ln(P_{m,t}) - ln(P_{m,t-1})$입니다. 여기서 $P_{m,t}$는 시간 t에서의 시장 벤치마크의 가격을 나타냅니다.
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과거 n 거래일 동안의 시장 벤치마크의 평균 수익률이며, $\bar{r}{m} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{m,t}$로 계산됩니다.
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공동왜도를 계산하는 데 사용되는 과거 거래일 수이며, 일반적으로 20 거래일입니다. 데이터의 유효성을 보장하기 위해 계산 기간 동안 최소 15개의 유효한 일별 수익률 데이터가 필요합니다.
factor.explanation
이 요인은 공동왜도 이론에 기반하며, 시장 수익률 대비 주식 수익률의 비대칭적 위험을 포착합니다. 공동왜도는 주식 수익률과 시장 수익률 제곱 사이의 관계, 즉 시장 수익률이 평균에서 벗어날 때 주식 수익률이 어떻게 변하는지를 측정합니다. 이 요인은 시장 수익률의 3차 중심 모멘트(왜도)를 사용하여 정규화되므로, 주식 수익률이 시장 수익률의 왜도에 얼마나 민감한지로 이해할 수 있습니다. 구체적으로 이 요인은 낮은 체계적 왜도(즉, 주식 수익률이 시장 수익률 제곱과 음의 상관관계를 가짐)를 가진 주식이 더 높은 위험 프리미엄을 갖는다고 가정합니다. 이는 투자자들이 시장 하락 시 더 많이 하락하는 주식을 기피하는 경향이 있기 때문입니다. 따라서 낮은 체계적 왜도를 가진 주식 포트폴리오를 매수하면 초과 수익을 가져올 수 있습니다. 이 요인은 위험 요인이며 모멘텀 효과와 관련이 있습니다. 또한 시장의 주식 위험 선호도에 대한 가격 책정을 반영하므로 감정 요인으로 간주될 수도 있습니다.