꼬리 위험 두께
Emotional Factors
factor.formula
일반화 극값 분포 함수 (GEV):
제약 조건:
설명:
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형상 모수(Shape Parameter): 꼬리 분포의 두께를 측정합니다. $\gamma$ > 0은 두꺼운 꼬리 분포(예: t-분포)를 나타내고, $\gamma$ < 0은 얇은 꼬리 분포(상한이 있는 분포)를 나타내며, $\gamma$ = 0은 Gumbel 분포에 해당합니다.
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위치 모수(Location Parameter): 분포의 중심 위치를 결정합니다.
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척도 모수(Scale Parameter): 분포의 불연속성을 결정하며, 0보다 커야 합니다.
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관측된 월별 최솟값 잔차 수익률
factor.explanation
꼬리 위험 두께 요인은 잔차 수익률 최솟값 수열의 일반화 극값 분포를 적합시켜 형상 모수를 추출합니다. 이 모수는 수익률 분포의 꼬리 특성을 효과적으로 포착할 수 있으며, 특히 극단적인 하방 위험에 초점을 맞춥니다. 형상 모수 $\gamma$가 클수록 수익률 분포의 꼬리가 두꺼워지고 극단적인 음의 수익률 사건 발생 확률이 높아지며 위험이 커집니다. 실증 연구에 따르면 일부 시장(예: 미국 주식 시장)에서는 이 요인이 주식의 기대 수익률과 양의 상관관계를 보이지만, A주 시장에서는 성과에 차이가 있을 수 있으므로 추가 연구가 필요합니다. 이 요인은 전통적인 변동성 요인을 보완하는 역할을 하며, 전체적인 변동성 수준보다는 수익률 분포의 극단적인 경우에 초점을 맞춥니다.