수익률 모멘텀 일관성
factor.formula
수익률 모멘텀 일관성 (ID):
여기서:
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최근 1개월의 수익률 데이터를 제외한 지난 12개월의 누적 수익률입니다. 여기서 수익률 계산은 수익률의 대칭성과 가산성을 보장하기 위해 산술 수익률이 아닌 로그 수익률을 사용합니다. 최근 1개월의 수익률 데이터를 제외하는 것은 단기 정보가 장기 추세에 미치는 영향을 피하기 위한 것이며, 단기 반전 효과에 대한 어느 정도의 통제로 간주할 수 있습니다.
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$PRET$ 기간 동안 하락한 날의 비율을 계산합니다. 계산할 때 가격 변동이 없는 거래일은 하락 또는 상승일로 계산하지 않으며, 0이 아닌 증가 또는 감소가 있는 거래일만 고려합니다. 분모는 0이 아닌 증가 또는 감소가 있는 총 거래일 수입니다.
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$PRET$ 기간 동안 상승한 거래일의 비율을 계산합니다. 계산할 때 가격 변동이 없는 거래일의 경우 하락 또는 상승 거래일을 계산하지 않고 0이 아닌 상승 또는 하락이 있는 거래일만 고려합니다. 분모는 0이 아닌 상승 또는 하락이 있는 총 거래일 수입니다.
factor.explanation
이 팩터는 "투자자들은 지속적인 정보에 과소반응한다"는 행동 재무학의 관점을 기반으로 합니다. 저자는 투자자들이 빈번하지만 작은 주가 변동에 대해서는 과소반응하는 반면, 크지만 빈도가 적은 주가 변동에는 더 민감하게 반응한다고 믿습니다. 따라서 지난 12개월 동안의 누적 수익률이 양수($PRET$이 양수)인 경우, 하락 거래일의 비율이 상승 거래일의 비율보다 높으면($%neg > %pos$), 이는 시장이 상승하는 동안 작은 하락을 많이 겪었으며 정보 연속성이 강하다는 것을 의미합니다. 그러면 이 팩터의 값은 음수가 되고 예상되는 미래 수익률은 더 낮아집니다. 반대로 지난 12개월 동안의 누적 수익률이 양수이고 상승 거래일의 비율이 하락 거래일의 비율보다 높으면 이 팩터의 값은 양수가 되고 예상되는 미래 수익률은 더 높아집니다. 반대로 지난 12개월 동안의 누적 수익률이 음수이면 논리는 반전됩니다. 따라서 팩터가 높을수록 수익률 방향과 상승 및 하락 거래일 비율의 방향 간의 일관성이 높아지고 예상되는 미래 수익률이 높아집니다. 이 팩터는 주로 수익률 추세의 일관성을 포착하며 시장의 모멘텀 효과 강도를 측정하는 데 사용할 수 있습니다. 이 팩터는 모멘텀을 직접 측정하는 것이 아니라 수익률 모멘텀과 정보 연속성 간의 일관성을 측정한다는 점에 유의해야 합니다. 절대값이 낮을수록 정보 연속성이 강하다는 것을 의미하며, 이는 시장의 주가 변동에 대한 반응이 약하다는 것을 간접적으로 나타내며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.