음의 수익률 거래량 가중 비유동성 요인은 주식 수익률이 음수일 때 주식 거래의 비유동성 정도를 측정합니다. 이 요인은 Amihud (2002)가 제안한 비유동성 지표를 기반으로 하지만, 음의 수익률을 기록한 날만 고려합니다. 직관적으로, 시장이 하락할 때 주식의 거래량이 수익률 변화에 비해 작으면(즉, 수익률의 절대값/거래량 값이 크면) 해당 주식은 매우 비유동적입니다. 비유동성이 높은 주식은 일반적으로 잠재적인 거래 마찰 비용을 보상하기 위해 더 높은 위험 프리미엄을 요구합니다. 이 요인은 시장 심리 요소를 포함하고 있는데, 하락은 종종 비관론과 동반되어 유동성이 낮아지는 결과를 초래하기 때문입니다. 반전 관점에서 볼 때, 주가가 하락할 때 유동성이 좋지 않은 주식은 미래에 반등 기회를 나타낼 수 있습니다.