하방 베타
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하방 위험 베타:
여기서:
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과거 K개월 동안의 주식 i의 월별 수익률 시퀀스입니다. 월별 수익률은 해당 월의 일별 수익률을 복리로 계산합니다.
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과거 K개월 동안의 시장 지수(예: CSI 300 또는 S&P 500)의 월별 수익률 시퀀스입니다. 월별 수익률은 해당 월의 일별 수익률을 복리로 계산합니다.
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과거 K개월 동안의 시장 지수의 일별 수익률의 산술 평균이며, 시장 상승과 하락 사이의 경계를 구별하는 데 사용됩니다.
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하방 위험 베타를 역산하기 위한 시간 창이며, 일반적으로 12개월로 설정됩니다. 계산의 강건성을 보장하기 위해 시간 창 내 거래일 수는 50일 이상이어야 합니다.
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시장의 월별 수익률이 과거 K개월 동안의 일별 수익률 평균 $\mu_m$보다 작다고 가정할 때 주식 i의 월별 수익률과 시장의 월별 수익률 간의 공분산입니다. 이는 시장이 하락할 때 주식과 시장 수익률의 공동 움직임을 나타냅니다.
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시장의 월별 수익률이 과거 K개월 동안의 일별 평균 $\mu_m$보다 작을 때 시장의 월별 수익률의 분산입니다. 이는 시장이 하락할 때의 변동성 정도를 나타냅니다.
factor.explanation
하방 위험 베타는 시장이 하락할 때 개별 주식 수익률이 시장 수익률에 얼마나 민감하게 반응하는지를 측정하는 데 중점을 둡니다. 이는 전통적인 베타보다 투자자들이 우려하는 하방 위험을 더 잘 포착할 수 있습니다. 구체적으로, 시장의 월별 수익률이 과거 일별 평균 수익률보다 낮은 조건 하에서 개별 주식의 월별 수익률과 시장의 월별 수익률 간의 공분산을 계산하고, 이를 시장 월별 수익률의 분산으로 나눕니다. 시장이 상승하는 달을 제외함으로써, 하방 위험 베타는 시장이 하락할 때 주식의 체계적 위험 노출을 더욱 정확하게 반영할 수 있습니다. 따라서 이 요인은 위험 관리 및 헤지 전략을 구축하는 데 자주 사용되며, 실증 연구를 통해 유의미한 하방 위험 프리미엄이 있는 것으로 확인되었습니다.