하방/상방 변동성 비율
factor.formula
하방/상방 변동성 비율(DUVR):
여기서:
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시간 t에서의 주식 i의 수익률이며, 일반적으로 로그 수익률을 사용하여 계산합니다. 즉, $r_{it} = \ln(P_{it}/P_{it-1})$ 이며, 여기서 $P_{it}$는 시간 t에서의 주식 i의 가격입니다.
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관찰 기간 동안의 주식 i의 평균 수익률이며, $\bar{r_i} = \frac{1}{T} \sum_{t=1}^{T} r_{it}$로 계산합니다. 여기서 T는 관찰 기간의 총 시간 기간 수입니다.
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관찰 기간 동안 주식 i의 수익률이 평균 수익률 $\bar{r_i}$보다 크거나 같은 날짜의 수, 즉 상방 수익률을 갖는 날짜의 수입니다.
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관찰 기간 동안 주식 i의 수익률이 평균 수익률 $\bar{r_i}$보다 작은 날짜의 수, 즉 하방 수익률을 갖는 날짜의 수입니다.
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관찰 기간 동안 주식 i의 모든 하방 수익률(평균 수익률 미만의 수익률)과 평균 수익률 간의 차이의 제곱의 합으로, 하방 분산이라고도 하는 하방 수익률의 변동성을 측정합니다.
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검토 기간 동안 주식 i의 모든 상방 수익률(평균 수익률 이상인 수익률)과 평균 수익률 간의 차이의 제곱의 합으로, 상방 분산이라고도 하는 상방 수익률의 변동성을 측정합니다.
factor.explanation
하방/상방 변동성 비율(DUVR)은 하방 변동성과 상방 변동성을 비교하여 주식 수익률 분포의 비대칭성을 측정합니다. 이 비율의 본질은 수익률 분포의 음의 왜도 위험, 즉 음의 수익률 변동성이 양의 수익률 변동성보다 큰지 여부를 측정하는 것입니다. DUVR 값이 높을수록 상방 변동성에 비해 하방 변동성이 더 크고 주가가 급락할 가능성이 더 큽니다. 이러한 비대칭 위험은 일반적으로 체계적 위험으로 간주되며 투자자는 이러한 위험을 감수하기 위해 더 높은 위험 프리미엄을 요구합니다.
이 요인의 계산은 일반적으로 로그를 취하는데, 그 목적은 수치 범위를 좁히고 과도한 값으로 인한 모델의 불안정성을 피하기 위함입니다. 동시에 로그 변환은 어느 정도 데이터 평활화 효과도 있습니다.
실제 적용에서는 일별, 주별, 월별 등 다양한 시간 창을 사용하여 이 요인을 계산할 수 있습니다. 시간 창이 다르면 요인 값과 예측력이 달라질 수 있습니다. 또한 이 요인은 예측 효과를 높이기 위해 다른 요인과 함께 사용되는 경우가 많습니다.