Остаточная асимметрия
factor.formula
Формула расчета остаточной асимметрии:
Регрессия модели оценки капитальных активов (CAPM):
Регрессия трехфакторной модели Фама-Френча:
где:
- :
Значение остаточной асимметрии акции i в указанном временном окне. Это значение измеряет асимметрию распределения идиосинкратической доходности акции. Положительное значение указывает на правостороннее распределение, а отрицательное значение указывает на левостороннее распределение.
- :
Доходность акции i в момент времени t, обычно это простая доходность или логарифмическая доходность. Расчет доходности необходимо выбирать в зависимости от реальной ситуации и следует поддерживать ее согласованность.
- :
Безрисковая ставка доходности в момент времени t, обычно представляется доходностью краткосрочных казначейских облигаций. На практике могут использоваться и другие доходности активов с низкими характеристиками риска.
- :
Отрезок (или альфа) акции i, представляющий ожидаемую доходность акции i без учета рыночных факторов риска. В CAPM и трехфакторной модели отрезок представляет избыточную доходность акции и является важным показателем для измерения способности выбора акций.
- :
В модели CAPM $\beta_i$ представляет собой подверженность акции i рыночному риску, измеряя чувствительность доходности акций к изменениям рыночной доходности. Значение ( \beta ) больше 1 указывает на то, что волатильность акции больше, чем на рынке, а значение меньше 1 указывает на то, что волатильность меньше, чем на рынке. В трехфакторной модели FF $\beta_{1,i}$ представляет подверженность рыночному риску, $\beta_{2,i}$ представляет подверженность риску размера, а $\beta_{3,i}$ представляет подверженность риску стоимости.
- :
Рыночная доходность в момент времени t обычно использует доходность индекса, представляющую общую рыночную тенденцию, в качестве прокси-переменной, например, индекс S&P 500 или индекс CSI 300.
- :
Остаточный член (или идиосинкратическая доходность) акции i в момент времени t представляет собой ту часть доходности, которая не может быть объяснена моделью. Остаточный член является основой для расчета остаточной асимметрии.
- :
Рыночный фактор в момент времени t представляет премию за общий рыночный риск и равен рыночной доходности за вычетом безрисковой ставки.
- :
Фактор размера в момент времени t представляет избыточную доходность акций компаний с малой капитализацией по сравнению с акциями компаний с большой капитализацией.
- :
Фактор стоимости в момент времени t представляет избыточную доходность акций компаний с высоким отношением балансовой стоимости к рыночной по сравнению с акциями компаний с низким отношением балансовой стоимости к рыночной.
factor.explanation
Фактор остаточной асимметрии является количественным фактором, основанным на статистической асимметрии, который измеряет степень асимметрии той части доходности акций, которая не может быть объяснена рынком или традиционными факторами. Этот фактор отражает асимметрию распределения идиосинкратической доходности. В теории ценообразования активов предпочтения инвесторов влияют на цену активов. Активы с более высокой положительной асимметрией могут быть недооценены инвесторами, в то время как активы с отрицательной асимметрией могут быть переоценены. В количественном инвестировании остаточная асимметрия обычно отрицательно коррелирует с доходностью акций. Это означает, что акции с более высокой положительной остаточной асимметрией (что означает, что их идиосинкратическая доходность имеет тенденцию быть более правосторонне скошенной) склонны демонстрировать более низкую будущую доходность, что противоречит традиционной взаимосвязи риска и доходности и является аномалией низкого риска. Поэтому остаточная асимметрия может быть использована для выявления и фиксации этого неэффективного рыночного поведения.