Идиосинкратическая волатильность
factor.formula
Формула для идиосинкратической волатильности отдельных акций:
Регрессия модели оценки капитальных активов (CAPM):
Регрессия трехфакторной модели Фама-Френча (FF3):
В формуле:
- :
является идиосинкратической волатильностью акции i в момент времени t, которая равна стандартному отклонению остаточного члена \epsilon_{i,t} и обычно рассчитывается на основе исторических данных за последние K месяцев.
- :
является доходностью акции i в момент времени t.
- :
является безрисковой ставкой доходности в момент времени t.
- :
является рыночной доходностью в момент времени t, обычно выражается как доходность рыночного индекса.
- :
является свободным членом акции i, представляющим среднюю доходность акции i сверх рыночного или факторного объяснения модели, и также может рассматриваться как компенсация риска, которая не может быть объяснена моделью.
- :
является чувствительностью отдельной акции i к рыночной премии за риск, то есть рыночным риском.
- :
является остаточным членом акции i в момент времени t, представляющим часть специфической для акций доходности, которая не может быть объяснена факторной моделью.
- :
является фактором рыночной премии за риск в момент времени t, который равен рыночной ставке доходности за вычетом безрисковой ставки доходности.
- :
является фактором размера (малое минус большое) в момент времени t, представляющим разницу между доходностью акций малых компаний и доходностью акций крупных компаний.
- :
является фактором стоимости (высокое минус низкое) в момент времени t, представляющим разницу между доходностью акций компаний с высоким отношением балансовой стоимости к рыночной и доходностью акций компаний с низким отношением балансовой стоимости к рыночной.
- :
являются чувствительностями отдельной акции i к фактору рыночной премии за риск, фактору масштаба и фактору стоимости, то есть подверженностью отдельной акции этим трем факторам риска.
factor.explanation
Идиосинкратическая волатильность отдельных акций отражает специфический риск акций, не связанный с рынком или многофакторной моделью. Это относительно независимый показатель измерения риска. Эмпирические исследования показали, что существует отрицательная корреляция между идиосинкратической волатильностью отдельных акций и доходностью акций. То есть акции с более низкой идиосинкратической волатильностью обычно имеют более высокую доходность, что считается проявлением аномалий низкого риска. Существование этой аномалии предполагает, что рынок может быть не полностью эффективным, и инвесторы могут получить избыточную доходность, выбирая акции с низкой идиосинкратической волатильностью. Однако эта стратегия также может иметь некоторые риски, такие как переполнение стратегии и сбой модели.