Остаточный Моментум на основе трехфакторной модели Фама-Френча
factor.formula
Трехфакторная модель Фама-Френча:
Формула расчета остаточного моментума:
где:
- :
Доходность актива i в момент времени t. Представляет изменение цены актива i за определенный период времени.
- :
Свободный член актива i, представляющий ожидаемую доходность актива i, когда рыночный риск, размер и факторы стоимости равны 0. Этот член отражает базовый уровень доходности актива i, а также является важным показателем для измерения способности отбора акций.
- :
Чувствительность (или коэффициент наклона) актива i к премии за рыночный риск RMRF. Он указывает на ожидаемое изменение доходности актива i при изменении премии за рыночный риск на одну единицу. Его также называют рыночным бета, который измеряет систематический риск актива i.
- :
Чувствительность актива i к премии за размер SMB. Она указывает на ожидаемое изменение доходности актива i при изменении премии за размер на одну единицу. Это значение измеряет степень влияния фактора размера на актив i.
- :
Чувствительность актива i к премии за стоимость HML. Она указывает на ожидаемое изменение доходности актива i при изменении премии за стоимость на одну единицу. Это значение измеряет степень влияния фактора стоимости на актив i.
- :
Остаток актива i в момент времени t – это разница между фактической доходностью и доходностью, предсказанной трехфакторной моделью Фама-Френча. Этот остаточный член представляет часть доходности, обусловленную информацией, специфичной для компании, в дополнение к влиянию рыночных факторов, размера и стоимости, и является основным компонентом фактора остаточного моментума.
- :
Среднее значение остатков актива i в течение окна расчета моментума (T-12 до T-2). Используется для расчета стандартного отклонения остатков, что позволяет стандартизировать остаточный моментум.
factor.explanation
Этот фактор основан на гипотезе о постепенном распространении информации в поведенческих финансах. Гипотеза утверждает, что рыночная информация, особенно информация, специфичная для компании, требует времени для распространения среди инвесторов и не является мгновенной. Это приводит к задержке в реакции инвесторов на эту информацию. Устраняя влияние рыночного риска, размера и факторов стоимости с помощью трехфакторной модели Фама-Френча, остаточная последовательность может более чисто отражать эффект стоимости информации, специфичной для компании. Поэтому, если остаточная доходность была хорошей за прошедший период времени, это означает, что инвесторы, возможно, не полностью отреагировали на соответствующую информацию, и акции могут продолжать расти в будущем, и наоборот. Этот фактор отражает эффект моментума, обусловленный специфичной для компании информацией и не полностью оцененный рынком.