Фактор интенсивности внутридневной информационной асимметрии
factor.formula
1. Расчет дневной доходности:
a. Ночная доходность отдельных акций:
b. Ночная доходность индекса:
c. Дневная доходность акций во второй половине дня:
d. Дневная доходность индекса во второй половине дня:
2. Расчет остаточного члена:
a. Выполните линейную регрессию ночной доходности отдельных акций и индекса, чтобы устранить влияние общей волатильности рынка:
Получите остаток ночной доходности:
b. Выполните линейную регрессию доходности акций во второй половине дня и индекса, чтобы устранить влияние общей волатильности рынка:
Получите остаток дневной доходности:
3. Рассчитайте разницу между остатками дневной и ночной доходности:
4. Построение статистики stat:
a. Рассчитайте среднее значение δ:
b. Рассчитайте стандартное отклонение δ:
c. Используя вышеуказанные средние значения и стандартные отклонения, рассчитайте T-статистику для измерения значимости разницы между остатками ночной и дневной доходности:
5. Устраните влияние фактора моментума:
a. Выполните кросс-секционную регрессию статистики stat на фактор моментума (доходность за последние 20 дней), чтобы устранить эффект моментума:
b. Остаточный член ε, полученный из регрессии, является фактором интенсивности внутридневной информационной асимметрии.
где:
- :
Ставка доходности отдельной акции за ночь на i-й день, обычно относится к ставке доходности цены открытия дня относительно цены закрытия предыдущего дня. Более точное определение может быть скорректировано на основе фактических торговых данных.
- :
Ночная доходность индекса на i-й день соответствует ночной доходности отдельной акции, и определение должно оставаться согласованным.
- :
Ставка доходности отдельной акции во второй половине дня на i-й день обычно определяется как ставка доходности цены от открытия до закрытия второй половины дня. Конкретное определение временного периода должно быть точно скорректировано в соответствии с фактическим торговым временем биржи.
- :
Ставка доходности индекса во второй половине дня на i-й день соответствует ставке доходности отдельной акции во второй половине дня, и определение должно оставаться согласованным.
- :
Свободный член в линейной регрессии представляет ожидаемое значение доходности отдельной акции, когда доходность рыночного индекса равна нулю.
- :
Коэффициент регрессии в линейной регрессии указывает на ожидаемое изменение доходности отдельной акции, когда доходность индекса изменяется на одну единицу.
- :
Остаточный член модели регрессии ночной доходности отдельных акций на i-й день представляет собой ту часть ночной доходности отдельных акций, которая не может быть объяснена моделью. Этот остаточный член можно понимать как информацию о ночной доходности отдельных акций после устранения влияния рынка.
- :
Остаточный член модели регрессии дневной доходности отдельных акций на i-й день представляет собой ту часть дневной доходности отдельных акций, которая не может быть объяснена моделью, которую можно понимать как информацию о дневной доходности отдельных акций после устранения влияния рынка.
- :
Разница между остатком ночной доходности и остатком дневной доходности в день i используется для захвата разницы в паттернах внутридневной доходности, что может отражать степень внутридневной информационной асимметрии.
- :
Среднее значение δ представляет собой средний уровень разницы между остатками ночной и дневной доходности за период времени (например, N дней), представляя общую закономерность внутридневной доходности.
- :
Стандартное отклонение δ измеряет волатильность разницы между остатками ночной и дневной доходности за период времени, отражая стабильность закономерности внутридневной доходности.
- :
Размер выборки, используемый при расчете среднего значения и стандартного отклонения, обычно относится к размеру временного окна. Чем больше размер выборки, тем более стабильными будут статистические результаты.
- :
T-статистика для акции j используется для оценки значимости разницы между остатками ночной и дневной доходности. Чем больше абсолютное значение, тем более значима разница, что может указывать на то, что акция в большей степени подвержена влиянию информационной асимметрии.
- :
Ставка доходности акции j за последние 20 торговых дней используется для контроля влияния эффекта моментума. Здесь 20 дней - это обычно используемый временной интервал, который можно скорректировать в соответствии с фактическими условиями.
- :
Остаток регрессии акции j представляет собой уникальный сигнал доходности, вызванный внутридневной информационной асимметрией после удаления эффекта моментума. Это значение является окончательным значением фактора интенсивности внутридневной информационной асимметрии.
factor.explanation
Этот фактор основан на предположении, что информированные трейдеры более активны утром, и конструирует количественный индикатор для характеристики степени информационной асимметрии на фондовом рынке. Улучшенный фактор APM использует доходность за ночь вместо утренней доходности, чтобы лучше отразить влияние раскрытия информации до открытия рынка на цены. Волатильность рынка устраняется с помощью линейной регрессии, а T-статистика используется для измерения значимости разницы между остатками ночной и дневной доходности. Эффект моментума дополнительно устраняется с помощью кросс-секционной регрессии для получения окончательного фактора интенсивности внутридневной информационной асимметрии, который может использоваться в стратегиях количественного отбора акций, чтобы помочь выявить акции, которые могут иметь информационные преимущества. Этот фактор может использоваться в сочетании с другими фундаментальными факторами, техническими факторами и т. д. для построения многофакторной модели.