Residwal na Momentum Batay sa Fama-French Three-Factor Model
factor.formula
Fama-French three-factor model:
Pormula sa pagkalkula ng residual momentum:
sa:
- :
Ang rate ng return ng asset i sa oras t. Kinakatawan ang pagbabago ng presyo ng asset i sa isang partikular na yugto ng panahon.
- :
Ang intercept term ng asset i ay kumakatawan sa inaasahang return ng asset i kapag ang panganib sa merkado, sukat at mga factor ng halaga ay parehong 0. Ang terminong ito ay nagpapakita ng benchmark level ng return ng asset i at isa ring mahalagang indikator para sa pagsukat ng kakayahan sa pagpili ng stock.
- :
Ang sensitivity (o slope coefficient) ng asset i sa market risk premium na RMRF. Ipinapahiwatig nito ang inaasahang pagbabago sa return ng asset i kapag ang market risk premium ay nagbago ng isang unit. Tinatawag din itong market Beta, na sumusukat sa sistematikong exposure sa panganib ng asset i.
- :
Ang sensitivity ng asset i sa scale premium na SMB. Ipinapahiwatig nito ang inaasahang pagbabago sa return ng asset i kapag ang scale premium ay nagbago ng isang unit. Sinusukat ng value na ito ang antas kung saan apektado ang asset i ng scale factor.
- :
Ang sensitivity ng asset i sa value premium na HML. Ipinapahiwatig nito ang inaasahang pagbabago sa return ng asset i kapag ang value premium ay nagbago ng isang unit. Sinusukat ng value na ito ang antas kung saan apektado ang asset i ng value factor.
- :
Ang residwal ng asset i sa oras t ay ang pagkakaiba sa pagitan ng aktwal na return at return na hinulaan ng Fama-French three-factor model. Ang residual term na ito ay kumakatawan sa bahagi ng return na dulot ng impormasyong tiyak sa kumpanya bilang karagdagan sa impluwensya ng market, laki at mga factor ng halaga, at ito ang pangunahing bahagi ng residual momentum factor.
- :
Ang average value ng mga residwal ng asset i sa panahon ng momentum calculation window (T-12 hanggang T-2). Ginagamit ito upang kalkulahin ang standard deviation ng mga residwal, sa gayon ay nakakamit ang standardization ng residual momentum.
factor.explanation
Ang factor na ito ay batay sa hipotesis ng unti-unting pagkalat ng impormasyon sa behavioral finance. Ang hipotesis ay nagsasaad na ang impormasyon sa merkado, lalo na ang impormasyon na tiyak sa kumpanya, ay nangangailangan ng panahon upang kumalat sa mga mamumuhunan, at hindi ito agarang nangyayari. Ito ay nagdudulot ng pagkaantala sa pagtugon ng mga mamumuhunan sa impormasyong ito. Sa pamamagitan ng pagtanggal ng epekto ng panganib sa merkado, laki, at mga factor ng halaga sa pamamagitan ng Fama-French three-factor model, ang sekwensya ng residwal ay mas dalisay na makapagpapakita ng epekto ng halaga ng impormasyong tiyak sa kumpanya. Samakatuwid, kung ang pagganap ng residwal ay naging mahusay sa nakaraang panahon, nangangahulugan ito na maaaring hindi pa ganap na natutugunan ng mga mamumuhunan ang nauugnay na impormasyon, at ang stock ay maaari pa ring magpatuloy na tumaas sa hinaharap, at vice versa. Kinukuha ng factor na ito ang epekto ng momentum na dulot ng impormasyong tiyak sa kumpanya at hindi pa ganap na napapahalagahan ng merkado.