Residual Momentum Factor Batay sa CAPM
factor.formula
Kalkulahin ang CAPM regression residuals:
Kalkulahin ang residual momentum:
sa:
- :
Ang rate ng return ng stock i sa oras t ay karaniwang kinakalkula bilang (kasalukuyang presyo - presyo sa nakaraang sandali) / presyo sa nakaraang sandali.
- :
Ang risk-free interest rate sa oras t ay karaniwang tinatayang sa pamamagitan ng short-term Treasury bond rate.
- :
Ang market return sa oras t ay karaniwang tinatayang sa pamamagitan ng return ng isang index na kumakatawan sa pangkalahatang merkado (tulad ng CSI 300 Index).
- :
Ang intercept term ng CAPM regression para sa stock i ay kumakatawan sa inaasahang halaga ng excess return ng stock i kumpara sa merkado (kapag zero ang market return).
- :
Ang Beta value ng stock i ay sumusukat sa sensitivity ng return ng stock i sa mga pagbabago sa market returns. Ang β > 1 ay nagpapahiwatig na ang stock volatility ay mas malaki kaysa sa merkado, ang β < 1 ay nagpapahiwatig na ang stock volatility ay mas mababa kaysa sa merkado, at ang β = 1 ay nagpapahiwatig na ang stock volatility ay pareho sa merkado.
- :
Ang CAPM regression residual ng stock i sa oras t ay kumakatawan sa natatanging return ng stock i na hindi maipaliwanag ng modelo, ibig sabihin, ang antas kung saan lumihis ang return ng stock i mula sa halagang hinulaan ng CAPM model. Kung mas malaki ang residual, mas malaki ang epekto ng mga natatanging factor sa stock.
- :
Ang residual momentum ng stock i sa oras t ay kumakatawan sa pinagsamang residual returns sa nakalipas na 11 panahon (karaniwan ay buwanan). Ang cumulative multiplication form ay ginagamit dito upang mas tumpak na makuha ang epekto ng compounding ng returns.
factor.explanation
Ang residual momentum factor ay batay sa hypothesis ng unti-unting pagkalat ng impormasyon, na naniniwala na ang reaksyon ng mga mamumuhunan sa impormasyon na tiyak sa kumpanya ay nahuhuli, na nagreresulta sa patuloy na return signal sa residual term. Sa partikular, matapos alisin ang epekto ng pangkalahatang pagkasumpungin ng merkado gamit ang CAPM model, ang residual term ay nagpapakita ng epekto ng impormasyong tiyak sa indibidwal na mga stock. Karaniwan na mabagal ang reaksyon ng mga mamumuhunan sa impormasyong ito, na humahantong sa residual momentum effect: kung ang residual term ng isang stock ay positibo sa nakalipas na panahon, maaaring magpatuloy sa pagtaas ang stock sa hinaharap, at vice versa. Samakatuwid, maaari tayong bumuo ng isang residual momentum factor sa pamamagitan ng pagkalkula ng pinagsamang residual yield sa nakalipas na panahon upang makuha ang mga oportunidad sa pamumuhunan na dulot ng pagkahuli ng impormasyong ito.
Mahalagang tandaan na ang residual momentum sa factor formula ay gumagamit ng cumulative multiplication calculation method. Kung ikukumpara sa cumulative method, mas mahusay na maipapakita ng cumulative multiplication ang compound interest effect ng yield at mas tumpak na masusukat ang pinagsamang yield. Kasabay nito, ang panahon ng pagkalkula sa formula ay 11, hindi 12 sa orihinal na datos, upang mapanatili ang pagkakapareho sa karaniwang momentum calculation period sa industriya at maiwasan ang problema ng "survivor bias" na maaaring mangyari sa pagkalkula ng yield.