Idiosyncratic Volatility
factor.formula
Ang pormula para sa idiosyncratic volatility ng mga indibidwal na stock ay:
Capital Asset Pricing Model (CAPM) Regression:
Fama-French Three-Factor Model (FF3) Regression:
Sa pormula:
- :
ay ang idiosyncratic volatility ng stock i sa oras t, na katumbas ng standard deviation ng residual term na \epsilon_{i,t} at karaniwang kinakalkula batay sa historical data ng nakaraang K na buwan.
- :
ay ang kita ng stock i sa oras t.
- :
ay ang risk-free rate ng kita sa oras t.
- :
ay ang kita ng merkado sa oras t, karaniwang ipinapahayag bilang kita ng index ng merkado.
- :
ay ang intercept term ng stock i, na kumakatawan sa average na kita ng stock i na lampas sa paliwanag ng merkado o factor model, at maaari ding ituring bilang risk compensation na hindi maipaliwanag ng modelo.
- :
ay ang sensitivity ng indibidwal na stock i sa market risk premium, iyon ay, ang market risk exposure.
- :
ay ang residual term ng stock i sa oras t, na kumakatawan sa bahagi ng mga stock-specific na kita na hindi maipaliwanag ng factor model.
- :
ay ang market risk premium factor sa oras t, na katumbas ng market rate ng kita minus ang risk-free rate ng kita.
- :
ay ang size factor (Maliit Minus Malaki) sa oras t, na kumakatawan sa pagkakaiba sa pagitan ng mga kita ng stock ng maliliit na kumpanya at mga kita ng stock ng malalaking kumpanya.
- :
ay ang value factor (Mataas Minus Mababa) sa oras t, na kumakatawan sa pagkakaiba sa pagitan ng mga kita ng stock ng mga kumpanya na may mataas na book-to-market ratio at mga kita ng stock ng mga kumpanya na may mababang book-to-market ratio.
- :
ay ang mga sensitivity ng indibidwal na stock i sa market risk premium factor, scale factor at value factor, iyon ay, ang exposure ng indibidwal na stock sa tatlong risk factor na ito.
factor.explanation
Ang idiosyncratic volatility ng mga indibidwal na stock ay nagpapakita ng partikular na panganib sa stock na hindi nauugnay sa merkado o multi-factor na modelo. Ito ay isang medyo independiyenteng indikasyon ng pagsukat ng panganib. Ipinakita ng mga empirikal na pag-aaral na mayroong negatibong ugnayan sa pagitan ng idiosyncratic volatility ng mga indibidwal na stock at mga kita ng stock. Ibig sabihin, ang mga stock na may mas mababang idiosyncratic volatility ay karaniwang may mas mataas na kita, na itinuturing na manipestasyon ng low-risk anomalies. Ang pag-iral ng anomalya na ito ay nagmumungkahi na ang merkado ay maaaring hindi ganap na episyente, at ang mga mamumuhunan ay maaaring makakuha ng labis na kita sa pamamagitan ng pagpili ng mga stock na may mababang idiosyncratic volatility. Gayunpaman, ang estratehiyang ito ay maaari ding magkaroon ng ilang mga panganib, tulad ng pagdagsa ng estratehiya at pagkabigo ng modelo.