Frazzini-Pedersen na inayos na beta
factor.formula
Frazzini-Pedersen na inayos na beta:
kung saan:
- :
Ang standard deviation ng logarithmic return ng stock i sa nakalipas na K na buwan, na sumusukat sa pagkasumpungin ng mga return ng stock. Ang mas mataas na halaga ay nagpapahiwatig ng mas pabagu-bagong mga stock at mas mataas na panganib. Karaniwang ginagamit ang data mula sa nakalipas na 12 buwan.
- :
Ang standard deviation ng logarithmic return ng market benchmark sa nakalipas na K na buwan, na sumusukat sa pagkasumpungin ng mga return ng market. Ang mas mataas na halaga ay nagpapahiwatig ng mas malaking pagkasumpungin ng market at mas mataas na sistematikong panganib. Karaniwang ginagamit ang data mula sa nakalipas na 12 buwan.
- :
Ang correlation coefficient sa pagitan ng mga pang-araw-araw na return ng stock i at ng market benchmark sa nakalipas na Y na taon. Ginagamit ito upang sukatin ang linear correlation sa pagitan ng return ng stock at return ng market. Ang mga positibong halaga ay nagpapahiwatig ng mga pagbabago sa parehong direksyon, at ang mga negatibong halaga ay nagpapahiwatig ng mga pagbabago sa kabaligtaran na direksyon. Ang pang-araw-araw na return ay kinakalkula gamit ang tatlong araw ng mga magkakapatong na return, $\hat{r}{it} = \frac{1}{3} \sum{k=0}^{2} \log(1+R_{t+k})$, kung saan ang R ay ang pang-araw-araw na return. Ang paggamit ng mga magkakapatong na return ay maaaring mapabuti ang katatagan ng mga pagtatantya ng correlation at mabawasan ang ingay ng epekto ng mga return sa iisang araw. Sa pangkalahatan, ang Y ay kinukuha bilang 5 taon upang matiyak na mayroong hindi bababa sa 750 wastong pang-araw-araw na return, upang makakuha ng mas maaasahang pagtatantya ng correlation.
- :
Ang haba ng time window (sa mga buwan) na ginamit upang kalkulahin ang standard deviation ng mga return ng stock at market. Sa pangkalahatan, ang K ay kinukuha bilang 12 buwan upang matiyak na hindi bababa sa 120 wastong pang-araw-araw na return ang kasama, upang makakuha ng isang relatibong matatag na pagtatantya ng pagkasumpungin.
- :
Ang haba ng time window (sa mga taon) na ginamit upang kalkulahin ang correlation coefficient sa pagitan ng mga return ng stock at market. Sa pangkalahatan, ang Y ay kinukuha bilang 5 taon upang matiyak na mayroong hindi bababa sa 750 wastong pang-araw-araw na return.
factor.explanation
Ang Frazzini-Pedersen na inayos na beta ay isang pagpapabuti sa beta coefficient sa tradisyunal na modelo ng CAPM. Ang paraan ng pagkalkula ng tradisyunal na beta ay madaling kapitan sa mga pagkakamali sa pagtatantya ng pagkasumpungin, lalo na para sa mga stock na may mataas na pagkasumpungin o madalas na pagbabago sa pagkasumpungin. Ang inayos na beta ay mas tumpak na sumusukat sa sistematikong panganib ng mga stock sa pamamagitan ng paggamit ng ratio ng standard deviation ng mga return ng stock at market na minultiplika ng correlation coefficient sa pagitan ng dalawa. Hindi lamang nito isinasaalang-alang ang correlation sa pagitan ng mga stock at market, kundi pati na rin ang kani-kanilang pagkasumpungin. Sinusubukan ng factor na ito na tugunan ang posibleng bias ng tradisyunal na beta sa pagtukoy ng dami ng panganib ng stock at magbigay ng mas maaasahang sukatan ng panganib, kaya napapabuti ang pagiging epektibo ng pagbuo ng portfolio at pamamahala ng panganib. Lalo na, pinapagaan ng paraang ito ang problema sa mean reversion sa pagtatantya ng pagkasumpungin, upang ang beta value ng mga stock na may mataas na pagkasumpungin ay minamaliit at ang beta value ng mga stock na may mababang pagkasumpungin ay minamahalaga, kaya ginagawang mas makatwiran ang relasyon ng panganib-balik.