Benta sa Panganib ng Mababang Buntot
factor.formula
Conditional CAPM model batay sa mababang pangyayari sa buntot:
Pagtantiya ng benta sa panganib ng mababang buntot batay sa teorya ng matinding halaga:
$\tau_j(k/n)$ - Pinagsamang Posibilidad ng Paglampas:
Sa pormula:
- :
Ang kita sa stock j sa oras t.
- :
Ang kita ng merkado sa oras t.
- :
Ang halaga ng benta sa panganib ng mababang buntot ng stock j ay kumakatawan sa pagkasensitibo ng kita ng stock sa kita ng merkado kapag ang merkado ay labis na bumababa.
- :
Termino ng error ng modelo
- :
Ang antas ng kabuluhan ay karaniwang 5%, na nangangahulugan na ang posibilidad na ang kita ng merkado ay mas mababa sa -VaR ay $\alpha$, iyon ay, $P(R_m^t < -VaR_m(\alpha)) = \alpha$.
- :
Ang halaga ng VaR ng stock j ay tinatantiya gamit ang mas mababang matinding halaga ng buntot ng mga makasaysayang kita. Ang $VaR_j(k/n)$ ay kumakatawan sa negatibong halaga ng ika-k na pinakamababang kita ng stock j sa nakalipas na n na araw ng pangangalakal, iyon ay, ang pinakamataas na pagkawala sa mga unang k na pagkalugi. Ang k ay kumakatawan sa bilang ng mga sample na ginamit upang tantiyahin ang VaR, na karaniwang isang maliit na bahagi ng n, tulad ng 5%, na tumutugma sa isang 5% na antas ng kumpiyansa.
- :
Ang halaga ng VaR ng merkado ay tinatantiya gamit ang mas mababang matinding halaga ng buntot ng makasaysayang kita. Ang $VaR_m(k/n)$ ay kumakatawan sa negatibong halaga ng ika-k na pinakamababang kita ng merkado sa nakalipas na n na araw ng pangangalakal, iyon ay, ang pinakamataas na pagkawala sa mga unang k na pagkalugi. Ang k ay kapareho ng halaga ng k na ginamit sa $VaR_j(k/n)$.
- :
Ang bilang ng mga sample ng buntot na ginagamit upang kalkulahin ang VaR at benta sa panganib ng mababang buntot ay karaniwang katumbas ng isang maliit na bahagi ng n, tulad ng $k \approx \alpha * n$ (halimbawa, kapag $\alpha=0.05$, nangangahulugan ito na kinukuha ang pinakamalaking 5% na pagkawala sa n na araw ng pangangalakal), kung saan ang n ay ang bilang ng mga araw ng pangangalakal sa panahon ng pagkalkula.
- :
Pandaragdag na function, na 1 kapag natutugunan ang kundisyon, kung hindi ay 0.
- :
Ang pinagsamang posibilidad ng paglampas ng stock j at kita ng merkado na mas mababa sa kani-kanilang mga halaga ng VaR sa parehong oras ay ang proporsyon ng mga araw ng pangangalakal sa nakalipas na n na araw ng pangangalakal kung kailan ang stock j at kita ng merkado ay sabay na bumaba sa ibaba ng kani-kanilang mga halaga ng VaR.
factor.explanation
Sinusukat ng Benta ng Buntot ang pagkasensitibo ng mga kita ng indibidwal na stock sa mga kita ng merkado kapag ang merkado ay bumagsak sa isang sukdulan, iyon ay, kung paano magbabago ang mga kita ng stock kapag ang merkado ay nakakaranas ng matinding negatibong kita. Ang mga stock na may mataas na benta ng buntot ay nangangahulugan na ang kanilang mga kita ay maaaring bumagsak nang higit kapag ang merkado ay nakakaranas ng matinding panganib sa pagbaba. Ang salik na ito ay maaaring makatulong sa mga mamumuhunan na matukoy ang mga stock na may mas malaking pagkakalantad sa panganib sa panahon ng matinding pagbabago ng merkado, sa gayon ay nagsasagawa ng pamamahala sa panganib at paglalaan ng asset. Kung ikukumpara sa tradisyonal na beta, ang benta ng buntot ay nagbibigay ng higit na pansin sa pagkakalantad sa panganib sa matinding sitwasyon ng merkado at maaaring magsilbing epektibong suplemento sa mga tradisyonal na tagapagpahiwatig ng panganib.