Yếu Tố Rủi Ro Độ Lệch Hệ Thống
factor.formula
Công thức yếu tố rủi ro độ lệch hệ thống:
trong đó:
- :
là số dư sau hồi quy tuyến tính lợi nhuận vượt trội hàng ngày của cổ phiếu i so với lợi nhuận vượt trội hàng ngày của thị trường trong K tháng trước. Số dư này thể hiện phần lợi nhuận của cổ phiếu i không thể giải thích được bằng lợi nhuận thị trường, tức là biến động lợi nhuận riêng của cổ phiếu i.
- :
là lợi nhuận vượt trội hàng ngày của thị trường sau khi đã căn giữa giá trị trung bình trong cùng kỳ. Cách tính là: $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, trong đó $r_m$ là lợi nhuận vượt trội hàng ngày của thị trường, và $\bar{r_m}$ là trung bình của lợi nhuận vượt trội hàng ngày của thị trường trong K tháng trước. Quá trình căn giữa đảm bảo rằng các biến động của thị trường xoay quanh giá trị trung bình.
- :
là độ dài của giai đoạn xem xét lại tính bằng tháng. Các giá trị K thường được sử dụng bao gồm 1, 6 và 12. Để đảm bảo tính vững chắc của kết quả tính toán, cần có ít nhất 15 dữ liệu lợi suất hàng ngày hợp lệ trong cửa sổ tính toán.
- :
Giá trị kỳ vọng hoặc toán tử trung bình, chỉ ra tính trung bình của dữ liệu chuỗi thời gian. Ví dụ: E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$] biểu thị trung bình của tích giữa số dư hàng ngày của cổ phiếu i và bình phương số dư hàng ngày của thị trường trong K tháng trước.
factor.explanation
Yếu tố này đo lường rủi ro độ lệch hệ thống của lợi nhuận cổ phiếu so với lợi nhuận thị trường. Logic đằng sau nó là các nhà đầu tư thường không thích các tài sản có độ lệch âm, tức là các tài sản có phân phối lợi nhuận lệch trái, bởi vì những tài sản như vậy có thể mang rủi ro thua lỗ cao hơn. Do đó, các cổ phiếu có độ lệch hệ thống thấp có thể có mức phí cao hơn do rủi ro độ lệch âm thấp hơn, từ đó tạo ra lợi nhuận vượt trội. Hiệu ứng động lượng có liên quan chặt chẽ đến rủi ro độ lệch hệ thống này. Các danh mục động lượng có lợi nhuận kỳ vọng thấp có xu hướng có độ lệch âm cao hơn, điều này có thể giải thích tại sao các cổ phiếu có động lượng cao thường hoạt động kém hơn so với các cổ phiếu có động lượng thấp.