去杠杆化账面价值/市值比
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经营性净资产的计算公式:
经营性净资产代表企业用于实际经营活动的资产总价值。它通过将股东权益与净负债相加得到，净负债是指金融负债减去金融资产后的余额。该指标试图将企业运营产生的资产与融资活动分开，更聚焦于企业的核心经营能力。
更详细的经营性净资产计算公式:
此处详细阐述了经营性净资产的计算过程： - **股东权益合计(含少数股东权益):** 指归属于母公司所有者权益和少数股东权益之和，代表了所有者对公司净资产的所有权。 - **金融负债:** 指企业承担的因融资活动而产生的债务，例如短期借款、长期借款、应付债券等。 - **金融资产:** 指企业持有的金融工具，例如交易性金融资产、可供出售金融资产等。从总资产中扣除这部分资产，更能体现企业实际经营的资产。
经营性净资产市值的计算公式:
经营性净资产市值是将传统的市值调整为考虑经营性资产和负债的市值概念。其计算方式为： - **市值：** 指公司股票的总市场价值，通常用股票价格乘以发行在外的股票数量得到。 - **金融负债:** 指企业承担的因融资活动而产生的债务，例如短期借款、长期借款、应付债券等。 - **金融资产:** 指企业持有的金融工具，例如交易性金融资产、可供出售金融资产等。 该公式的逻辑是用市值加上净负债，更准确地反映了投资人对于企业核心经营价值的市场认可。
该因子的核心在于使用“去杠杆化”后的账面价值和市值进行计算，其核心思想在于： - 使用经营性净资产作为分子的账面价值，更能反映企业经营活动创造的价值。 - 使用考虑净负债调整后的市值作为分母，能更准确的反映市场对企业核心经营的估值。 通过这种方式，该因子可以更加精准地捕捉到公司核心经营资产的内在价值，从而提高价值投资的选股能力。
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该因子通过使用经营性净资产替代传统的账面价值，并使用经营性净资产市值替代传统市值，来消除企业金融活动对估值的影响。其核心逻辑在于：
- 价值衡量: 该因子旨在衡量企业实际经营资产的价值相对于其市场价值的折溢价程度。
- 去杠杆化: 通过剔除金融资产和负债的影响，该因子更加关注企业核心经营活动的盈利能力和资产质量，使得估值更加纯粹。
- 选股能力: 实证研究表明，该因子能够显著提高价值型股票的选股能力，并能更好地捕捉市场低估的机会。
- 价值投资: 本因子在价值投资框架中具有重要意义，可以作为衡量企业估值是否合理的指标之一。