该因子通过计算当前收盘价 (close_t) 与 20 个交易日前的收盘价 (close_{t-20}) 的比率，来衡量股票在过去 20 个交易日内的价格变动。该比率代表了 20 日区间收益率，其数值大于1表示股票在过去20个交易日内呈现上涨趋势，数值小于1表示股票呈现下跌趋势。此因子的核心在于通过分析这一比率来判断市场主要受动量效应还是反转效应驱动。当观察到因子值与未来收益正相关时，则表明市场存在动量效应；反之，若因子值与未来收益负相关，则表明存在反转效应。 需要注意的是，这里的交易日指的是股票实际交易的日子，而不是自然日。在实际应用中，通常会结合其他因子和风险管理模型来使用该因子。