Systematischer Schiefe-Risikoprämien-Faktor
factor.formula
Formel für den systematischen Schiefe-Risikoprämien-Faktor:
Dabei gilt:
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ist der Residuen-Term nach der linearen Regression der täglichen Überrendite der Aktie i auf die tägliche Überrendite des Marktes in den letzten K Monaten. Dieser Residuen-Term repräsentiert den Teil der Rendite der Aktie i, der nicht durch die Marktrendite erklärt werden kann, d. h. die für die Aktie i spezifische Renditevolatilität.
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ist die tägliche Überrendite des Marktes nach der Mittelwertzentrierung im gleichen Zeitraum. Die Berechnungsmethode ist: $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, wobei $r_m$ die tägliche Überrendite des Marktes und $\bar{r_m}$ der Durchschnitt der täglichen Überrendite des Marktes in den letzten K Monaten ist. Der Zentrierungsprozess stellt sicher, dass die Marktschwankungen um den Mittelwert rotieren.
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ist die Länge des Rückblickszeitraums in Monaten. Häufig verwendete K-Werte sind 1, 6 und 12. Um die Robustheit der Berechnungsergebnisse zu gewährleisten, sind mindestens 15 gültige tägliche Renditedaten innerhalb des Berechnungsfensters erforderlich.
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Der Erwartungswert- oder Durchschnittsoperator gibt die Durchschnittsberechnung von Zeitreihendaten an. Beispielsweise stellt E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$] den Durchschnitt des Produkts des täglichen Residuums der Aktie i und des Quadrats des täglichen Residuums des Marktes in den letzten K Monaten dar.
factor.explanation
Dieser Faktor misst das systematische Schiefe-Risiko von Aktienrenditen relativ zu Marktrenditen. Die Logik dahinter ist, dass Anleger im Allgemeinen negativ schiefe Vermögenswerte, d. h. Vermögenswerte mit einer links-schiefen Renditeverteilung, ablehnen, da solche Vermögenswerte ein höheres Verlustrisiko bergen können. Daher können Aktien mit geringer systematischer Schiefe aufgrund ihres geringeren negativen Schiefe-Risikos eine höhere Prämie aufweisen und dadurch Überrenditen generieren. Der Momentum-Effekt steht in engem Zusammenhang mit diesem systematischen Schiefe-Risiko. Momentum-Portfolios mit niedrigen erwarteten Renditen weisen tendenziell eine höhere negative Schiefe auf, was erklären kann, warum Aktien mit hohem Momentum in der Regel schlechter abschneiden als Aktien mit niedrigem Momentum.