Marktrendite Co-Skewness (Zhu Jiantao Edition)
factor.formula
Formel für die Marktrendite-Coskewness (CS):
wobei:
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Die Rendite der Aktie i zum Zeitpunkt t. Diese Rendite wird üblicherweise mit dem natürlichen Logarithmus der Rendite berechnet, und die Berechnungsformel lautet $r_{i,t} = ln(P_{i,t}) - ln(P_{i,t-1})$, wobei $P_{i,t}$ den Preis der Aktie i zum Zeitpunkt t darstellt.
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Die durchschnittliche Rendite der Aktie i über die letzten n Handelstage wird berechnet als $\bar{r}{i} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{i,t}$.
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Die Rendite der Marktbenchmark (z. B. des CSI 300 Index) zum Zeitpunkt t. Diese Rendite wird üblicherweise mit dem natürlichen Logarithmus der Rendite berechnet, mit der Formel $r_{m,t} = ln(P_{m,t}) - ln(P_{m,t-1})$, wobei $P_{m,t}$ den Preis der Marktbenchmark zum Zeitpunkt t darstellt.
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Die durchschnittliche Rendite der Marktbenchmark über die letzten n Handelstage, berechnet als $\bar{r}{m} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{m,t}$.
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Die Anzahl der historischen Handelstage, die zur Berechnung der Coskewness verwendet werden, beträgt im Allgemeinen 20 Handelstage. Um die Gültigkeit der Daten zu gewährleisten, sind im Berechnungszeitraum mindestens 15 gültige Tagesrenditedaten erforderlich.
factor.explanation
Dieser Faktor basiert auf der Theorie der Coskewness und erfasst das asymmetrische Risiko von Aktienrenditen im Verhältnis zu Marktrenditen. Coskewness misst die Beziehung zwischen Aktienrenditen und dem Quadrat der Marktrenditen, d. h. wie sich Aktienrenditen verändern, wenn die Marktrenditen von ihrem Mittelwert abweichen. Dieser Faktor wird mit dem zentralen Moment dritter Ordnung (Skewness) der Marktrendite normalisiert, so dass er als Sensitivität der Aktienrenditen gegenüber der Schiefe der Marktrenditen verstanden werden kann. Konkret geht dieser Faktor davon aus, dass Aktien mit geringer systematischer Schiefe (d. h. Aktienrenditen sind negativ mit dem Quadrat der Marktrendite korreliert) eine höhere Risikoprämie aufweisen. Dies liegt daran, dass Anleger dazu neigen, Aktien zu meiden, die stärker fallen, wenn der Markt fällt. Daher kann der Kauf eines Portfolios von Aktien mit geringer systematischer Schiefe zu Überrenditen führen. Dieser Faktor ist ein Risikofaktor und hängt mit dem Momentum-Effekt zusammen. Er kann auch als Stimmungsfaktor angesehen werden, da er die Preisgestaltung des Marktes für Aktienrisikopräferenzen widerspiegelt.