Retorno esperado de tendencia fundamental
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Primero, calcule el promedio móvil de los factores fundamentales para cada acción durante diferentes períodos de tiempo:
En segundo lugar, al final de cada mes, se utiliza el promedio móvil de los factores fundamentales calculados en el período anterior para realizar una regresión transversal sobre los retornos de las acciones del período siguiente, estimando así la prima de riesgo de los diferentes factores fundamentales sobre los retornos futuros en diferentes períodos de tiempo:
Finalmente, el retorno esperado de la acción se calcula utilizando el coeficiente de la prima de riesgo estimado por la regresión y el promedio móvil de los factores fundamentales actuales:
donde:
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Representa el valor del $k$-ésimo factor fundamental de la acción $i$ en el mes $t$ después de un rezago de $j$ trimestres. Por ejemplo, si $j=0$, es el valor actual; $j=1$ es un rezago de un trimestre.
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Representa el promedio móvil del $k$-ésimo factor fundamental de la acción $i$ en el mes $t$, con un período de tiempo de $L$ trimestres. $L$ toma valores de 1, 2, 4 y 8, representando un período de tiempo de 1 trimestre, medio año, año y dos años, respectivamente.
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Representa el retorno de la acción $i$ en el mes $t$, usualmente el retorno después de tener en cuenta la reinversión de dividendos.
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Representa el término de la intercepción de la regresión transversal mensual $t$ y representa el nivel general del retorno del mercado.
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Representa el coeficiente de regresión del $k$-ésimo factor fundamental en la regresión transversal mensual $t$, con un período de tiempo de $L$-ésimo promedio móvil trimestral, que representa la prima de riesgo o la capacidad de predicción de retorno del factor fundamental en un período de tiempo específico. $E_t[\beta_{t+1,L}^{k}]$ representa la expectativa del coeficiente de regresión en el futuro período $t+1$. En la práctica, el coeficiente de regresión actual se utiliza generalmente como el valor estimado del coeficiente futuro.
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Representa el término residual de la regresión transversal del mes $t$, representando el retorno específico de la acción $i$ que no puede ser explicado por el modelo.
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Indica el número de factores fundamentales seleccionados para el cálculo. Aquí se seleccionan 7 factores fundamentales: retorno sobre el patrimonio (ROE), retorno sobre los activos totales (ROA), ganancias por acción (EPS), relación beneficio basado en devengo a patrimonio (APE), relación beneficio basado en efectivo a activos totales (CPA), relación beneficio bruto a activos totales (GPA), relación de pago neto. Estos factores cubren múltiples dimensiones, como la rentabilidad, la eficiencia operativa, el flujo de efectivo y los retornos a los accionistas, con el objetivo de capturar el valor y el crecimiento de las empresas desde diferentes ángulos.
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Este factor (RIT) combina los promedios móviles multitemporales de múltiples factores fundamentales a través de un método de regresión transversal y los correlaciona con los retornos futuros de las acciones. La idea central es que las tendencias fundamentales tienen cierto grado de persistencia y pueden predecir los retornos futuros. Este factor toma en cuenta el nivel absoluto de la información fundamental y su tendencia a lo largo del tiempo, con el objetivo de descubrir acciones con una mejora continua en los fundamentales y estimar sus retornos esperados en función de su prima de riesgo. Cuanto mayor sea el retorno esperado, mayor será el valor de inversión de la acción. Este factor combina los conceptos de inversión en valor y seguimiento de tendencias.