Ketebalan Risiko Ekor
factor.formula
Fungsi Distribusi Nilai Ekstrim Umum (GEV):
Batasan:
dengan:
- :
Parameter Bentuk, yang mengukur ketebalan distribusi ekor. $\gamma$ > 0 menunjukkan distribusi berekor tebal (seperti distribusi-t), $\gamma$ < 0 menunjukkan distribusi berekor tipis (distribusi dengan batas atas), dan $\gamma$ = 0 sesuai dengan distribusi Gumbel.
- :
Parameter Lokasi, yang menentukan posisi pusat distribusi.
- :
Parameter Skala, yang menentukan diskritness distribusi, harus lebih besar dari 0.
- :
Imbal hasil residual minimum bulanan yang diamati
factor.explanation
Faktor ketebalan risiko ekor mengekstrak parameter bentuk dengan menyesuaikan distribusi nilai ekstrim umum (Generalized Extreme Value/GEV) dari urutan minimum imbal hasil residual. Parameter ini secara efektif dapat menangkap karakteristik ekor dari distribusi imbal hasil, terutama berfokus pada risiko penurunan ekstrim. Semakin besar parameter bentuk $\gamma$, semakin tebal ekor distribusi imbal hasil, semakin tinggi probabilitas kejadian imbal hasil negatif ekstrim, dan semakin besar risikonya. Studi empiris menunjukkan bahwa di beberapa pasar (seperti pasar saham AS), faktor ini berkorelasi positif dengan ekspektasi imbal hasil saham, tetapi mungkin ada perbedaan kinerja di pasar saham A, yang memerlukan studi lebih lanjut. Faktor ini merupakan pelengkap dari faktor volatilitas tradisional. Ini berfokus pada kasus-kasus ekstrim dari distribusi imbal hasil daripada tingkat volatilitas keseluruhan.