Perbedaan Probabilitas Asimetris Ekor
factor.formula
Perbedaan probabilitas asimetris ekor:
di mana:
- :
adalah return idiosinkratik $ε_{i,d}$, yang diperoleh dengan melakukan model regresi multi-faktor pada return aset $R_{i,d}$, yaitu, $R_{i,d} = α_i + \sum_{j=1}^{n} β_{i,j}F_{j,d} + ε_{i,d}$. Di mana, $F_{j,d}$ merepresentasikan eksposur faktor ke-j pada waktu d.
- :
adalah jumlah faktor dalam model regresi multifaktor
- :
Ambang batas ekor digunakan untuk mendefinisikan batas antara kenaikan tajam dan penurunan tajam, dan umumnya antara 1,5 dan 2,5 standar deviasi. Parameter ini memengaruhi sensitivitas faktor terhadap risiko ekor.
- :
Mewakili probabilitas bahwa tingkat return karakteristik x melebihi ambang batas positif k, yaitu, probabilitas kenaikan tajam pada aset.
- :
Menunjukkan probabilitas bahwa tingkat return karakteristik x lebih rendah dari ambang batas negatif -k, yaitu, probabilitas penurunan tajam pada aset.
factor.explanation
Perbedaan probabilitas asimetris ekor adalah pelengkap bagi skewness tradisional, yang lebih fokus pada pengukuran asimetri ekor distribusi return. Secara spesifik, faktor ini menghitung perbedaan antara probabilitas return idiosinkratik yang melebihi ambang batas positif dan jatuh di bawah ambang batas negatif. Nilai positif mengindikasikan bahwa probabilitas kenaikan tajam dalam riwayat aset lebih tinggi daripada probabilitas penurunan tajam, yang mungkin mencerminkan optimisme pasar dan pengejaran terhadap aset, tetapi juga menyiratkan bahwa aset mungkin menghadapi risiko koreksi harga di masa depan. Nilai negatif, sebaliknya, mungkin mengindikasikan bahwa aset memiliki probabilitas penurunan tajam yang lebih tinggi dalam riwayatnya, dan investor mungkin memiliki sentimen penghindaran risiko, tetapi juga dapat berarti peluang rebound potensial di masa depan. Faktor ini mempertimbangkan karakteristik ekor dari distribusi return dan dapat lebih baik menangkap kemungkinan kejadian ekstrem, sehingga lebih baik membantu keputusan investasi.