システマティックスキューネスリスクプレミアムファクター
factor.formula
システマティックスキューネスリスクプレミアムファクターの式:
ここで:
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は、過去Kヶ月間の市場の日次超過リターンに対する株式iの日次超過リターンの線形回帰後の残差項です。この残差項は、市場リターンでは説明できない株式iのリターンの部分、つまり株式i固有のリターン変動を表します。
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は、同じ期間における平均中心化後の市場の日次超過リターンです。計算方法は、$\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$ です。ここで、$r_m$は市場の日次超過リターン、$\bar{r_m}$は過去Kヶ月間の市場の日次超過リターンの平均です。中心化プロセスにより、市場の変動が平均を中心に回転することが保証されます。
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は、ルックバック期間の長さ(月単位)です。一般的に使用されるKの値には、1、6、12が含まれます。計算結果の頑健性を確保するため、計算ウィンドウ内で少なくとも15個の有効な日次リターンデータが必要です。
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期待値または平均演算子であり、時系列データの平均計算を示します。たとえば、E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$]は、過去Kヶ月間の株式iの日次残差と市場の日次残差の二乗の積の平均を表します。
factor.explanation
このファクターは、市場リターンに対する株式リターンのシステマティックスキューネスリスクを測定します。その背景にあるロジックは、投資家は一般的に、負に歪んだ資産、つまり左に歪んだリターン分布を持つ資産を嫌うということです。なぜなら、そのような資産は損失リスクが高い可能性があるからです。したがって、システマティックスキューネスが低い株式は、負の歪みリスクが低いため、より高いプレミアムを得て、超過リターンを生み出す可能性があります。モメンタム効果は、このシステマティックスキューネスリスクと密接に関連しています。期待リターンの低いモメンタムポートフォリオは、負の歪みが大きくなる傾向があり、これが、高モメンタム株が通常、低モメンタム株よりもパフォーマンスが悪い理由を説明できます。