월별 가중 특이 변동성
factor.formula
월별 가중 특이 변동성 계산 공식:
여기서:
- :
가중치 요인으로, k번째 달부터 현재 시점까지의 잔차항의 가중치를 나타내며, $\omega_k = 0.9^k$ 로 계산됩니다. 가중치는 시간이 지남에 따라 지수적으로 감소하여 최근 잔차에 더 높은 가중치를 부여하고, 변동성의 지속성과 시간 가변성을 반영합니다.
- :
t+1-k번째 달에 i번째 주식의 파마-프렌치 3요인 회귀의 잔차입니다. 이 잔차는 시장 위험 프리미엄, 규모 프리미엄 및 가치 프리미엄으로 설명할 수 없는 주식 수익률의 부분을 나타내며 주식의 고유한 위험을 반영합니다. 회귀 모델을 통해 체계적 위험을 제거한 후 얻은 잔차 변동성은 주식의 투기 정도를 보다 정확하게 반영합니다.
- :
룩백 기간의 길이로, 24개월에서 60개월 사이이며, 특이 변동성 계산에 사용되는 과거 월수입니다.
- :
주식을 나타내는 주식 번호입니다.
- :
현재 시간(월)을 나타냅니다.
factor.explanation
월별 가중 특이 변동성은 체계적 위험을 제거한 후 일정 기간 동안의 주식의 특이 위험 노출을 측정합니다. 특이 변동성이 높을수록 일반적으로 주가가 더 변동성이 크고, 변동성이 시장 요인으로 쉽게 설명되지 않아 개별 주식의 강한 투기성을 반영합니다. 실증 연구에 따르면 이 요인은 일반적으로 주식의 미래 수익률과 유의미하게 음의 상관관계를 가지며, 즉 특이 변동성이 높은 주식은 미래에 실적이 저조한 경향이 있습니다. 이는 특이 변동성이 높다는 것은 높은 위험을 의미하며 투자자들이 더 높은 기대 수익률을 요구하여 변동성이 높은 주식의 수익률이 낮아지기 때문일 수 있습니다.