Faktor Premium Risiko Kepencongan Sistematik
factor.formula
Formula faktor premium risiko kepencongan sistematik:
di mana:
- :
ialah sebutan baki selepas regresi linear pulangan lebihan harian saham i ke atas pulangan lebihan harian pasaran dalam K bulan yang lalu. Sebutan baki ini mewakili bahagian pulangan saham i yang tidak dapat dijelaskan oleh pulangan pasaran, iaitu, ketaktentuan pulangan yang unik kepada saham i.
- :
ialah pulangan lebihan harian pasaran selepas pemusatan min dalam tempoh yang sama. Kaedah pengiraannya ialah: $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, di mana $r_m$ ialah pulangan lebihan harian pasaran, dan $\bar{r_m}$ ialah purata pulangan lebihan harian pasaran dalam K bulan yang lalu. Proses pemusatan memastikan turun naik pasaran berputar di sekitar min.
- :
ialah panjang tempoh imbasan ke belakang dalam bulan. Nilai K yang biasa digunakan termasuk 1, 6, dan 12. Untuk memastikan keteguhan hasil pengiraan, sekurang-kurangnya 15 data hasil harian yang sah diperlukan dalam tetingkap pengiraan.
- :
Nilai jangkaan atau operator purata menunjukkan pengiraan purata data siri masa. Contohnya, E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$] mewakili purata hasil darab baki harian saham i dan kuasa dua baki harian pasaran dalam K bulan yang lalu.
factor.explanation
Faktor ini mengukur risiko kepencongan sistematik pulangan saham berbanding dengan pulangan pasaran. Logik di sebaliknya ialah pelabur secara amnya tidak menyukai aset yang pencong negatif, iaitu aset dengan taburan pulangan yang pencong ke kiri, kerana aset sedemikian mungkin membawa risiko kerugian yang lebih tinggi. Oleh itu, saham dengan kepencongan sistematik yang rendah mungkin mempunyai premium yang lebih tinggi disebabkan oleh risiko kepencongan negatif yang lebih rendah, dengan itu menjana pulangan berlebihan. Kesan momentum berkait rapat dengan risiko kepencongan sistematik ini. Portfolio momentum dengan pulangan yang dijangka rendah cenderung mempunyai kepencongan negatif yang lebih tinggi, yang boleh menjelaskan mengapa saham momentum tinggi biasanya berprestasi lebih buruk daripada saham momentum rendah.