Koskewnes Pulangan Pasaran (Edisi Zhu Jiantao)
factor.formula
Formula koskewnes pulangan pasaran (CS):
di mana:
- :
Pulangan saham i pada masa t. Pulangan ini biasanya dikira menggunakan logaritma natural pulangan, dan formula pengiraannya ialah $r_{i,t} = ln(P_{i,t}) - ln(P_{i,t-1})$, di mana $P_{i,t}$ mewakili harga saham i pada masa t.
- :
Purata pulangan saham i sepanjang n hari dagangan yang lalu dikira sebagai $\bar{r}{i} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{i,t}$.
- :
Pulangan penanda aras pasaran (seperti Indeks CSI 300) pada masa t. Pulangan ini biasanya dikira menggunakan logaritma natural pulangan, dengan formula $r_{m,t} = ln(P_{m,t}) - ln(P_{m,t-1})$, di mana $P_{m,t}$ mewakili harga penanda aras pasaran pada masa t.
- :
Purata pulangan penanda aras pasaran sepanjang n hari dagangan yang lalu, dikira sebagai $\bar{r}{m} = \frac{1}{n} \sum{t=1}^{n} r_{m,t}$.
- :
Bilangan hari dagangan sejarah yang digunakan untuk mengira koskewnes biasanya 20 hari dagangan. Untuk memastikan kesahihan data, sekurang-kurangnya 15 data hasil harian yang sah diperlukan semasa tempoh pengiraan.
factor.explanation
Faktor ini berdasarkan teori koskewnes dan menangkap risiko asimetri pulangan saham berbanding pulangan pasaran. Koskewnes mengukur hubungan antara pulangan saham dan kuasa dua pulangan pasaran, iaitu, bagaimana pulangan saham berubah apabila pulangan pasaran menyimpang daripada minnya. Faktor ini dinormalisasikan menggunakan momen pusat tertib ketiga (skewnes) pulangan pasaran, jadi ia boleh difahami sebagai sensitiviti pulangan saham terhadap skewnes pulangan pasaran. Secara khusus, faktor ini mengandaikan bahawa saham dengan skewnes sistematik rendah (iaitu, pulangan saham berkorelasi negatif dengan kuasa dua pulangan pasaran) mempunyai premium risiko yang lebih tinggi. Ini kerana pelabur cenderung mengelakkan saham yang jatuh lebih banyak apabila pasaran jatuh. Oleh itu, membeli portfolio saham dengan skewnes sistematik rendah boleh membawa pulangan lebihan. Faktor ini adalah faktor risiko dan berkaitan dengan kesan momentum. Ia juga boleh dianggap sebagai faktor sentimen kerana ia mencerminkan harga pasaran terhadap keutamaan risiko saham.