di mana:

• :

  Ia adalah kuantil 25% bagi pulangan harian semua saham dalam bulan t, yang mewakili ambang risiko penurunan bagi pulangan keseluruhan pasaran untuk bulan tersebut. Pulangan di bawah nilai ini boleh dianggap berada dalam ekor.

• :

  Ia adalah kadar pulangan harian semua saham dalam bulan ke-t yang kurang daripada $\mu_t$, menunjukkan nilai pulangan khusus ke-k pasaran dalam risiko ekor pada bulan tersebut.

• :

  adalah jumlah bilangan pulangan harian semua saham dalam bulan t yang kurang daripada $\mu_t$, menunjukkan berapa banyak hari dagangan di pasaran pada bulan tersebut berada dalam keadaan risiko ekor.

• :

  Ia adalah ukuran risiko ekor pasaran keseluruhan dalam bulan t. Nilainya sama dengan purata semua pulangan harian di bawah persentil ke-25 pada bulan itu dibahagikan dengan persentil ke-25, yang mewakili saiz relatif risiko ekor pasaran.

• :

  adalah pulangan harian saham i dalam bulan t.

• :

  adalah sebutan pintasan bagi regresi saham individu i, yang mewakili tahap pulangan inheren saham apabila pulangannya tidak dipengaruhi oleh risiko ekor pasaran.

• :

  adalah pekali pendedahan saham i kepada faktor risiko ekor pasaran (pendedahan risiko ekor sistematik). Nilai ini mengukur perubahan purata dalam pulangan saham i apabila risiko ekor pasaran berubah sebanyak satu unit, dan merupakan output teras faktor ini.

• :

  Ia adalah sebutan baki bagi regresi, yang menunjukkan bahagian turun naik pulangan saham yang tidak dapat dijelaskan oleh model.

• :

  Jendela masa untuk regresi siri masa biasanya 60 bulan (atau diselaraskan mengikut keadaan sebenar). Untuk mengelakkan bias pandang ke hadapan, masa risiko ekor pasaran $\lambda_t$ hendaklah dilewatkan selama satu bulan, iaitu, $\lambda_{t-1}$ digunakan untuk meregres $r_{i,t}$.