Фактор премии за систематический риск асимметрии
factor.formula
Формула фактора премии за систематический риск асимметрии:
где:
- :
остаточный член после линейной регрессии ежедневной избыточной доходности акции i на ежедневную избыточную доходность рынка за последние K месяцев. Этот остаточный член представляет собой часть доходности акции i, которая не может быть объяснена доходностью рынка, то есть волатильность доходности, уникальная для акции i.
- :
ежедневная избыточная доходность рынка после центрирования относительно среднего значения за тот же период. Метод расчета: $\epsilon_m = r_m - \bar{r_m}$, где $r_m$ - ежедневная избыточная доходность рынка, а $\bar{r_m}$ - среднее значение ежедневной избыточной доходности рынка за последние K месяцев. Процесс центрирования гарантирует, что колебания рынка происходят вокруг среднего значения.
- :
длина ретроспективного периода в месяцах. Обычно используемые значения K включают 1, 6 и 12. Для обеспечения надежности результатов расчета требуется не менее 15 действительных данных ежедневной доходности в пределах окна расчета.
- :
оператор ожидаемого значения или среднего значения, указывающий на средний расчет данных временных рядов. Например, E[$\epsilon_i \epsilon_m^2$] представляет собой среднее значение произведения ежедневного остатка акции i и квадрата ежедневного остатка рынка за последние K месяцев.
factor.explanation
Этот фактор измеряет систематический риск асимметрии доходности акций относительно доходности рынка. Логика заключается в том, что инвесторы, как правило, не любят активы с отрицательной асимметрией, то есть активы с левосторонним распределением доходности, поскольку такие активы могут нести более высокий риск убытков. Следовательно, акции с низкой систематической асимметрией могут иметь более высокую премию из-за их более низкого риска отрицательной асимметрии, тем самым генерируя избыточную доходность. Эффект импульса тесно связан с этим систематическим риском асимметрии. Импульсные портфели с низкой ожидаемой доходностью, как правило, имеют более высокую отрицательную асимметрию, что может объяснить, почему акции с высоким импульсом обычно показывают худшие результаты, чем акции с низким импульсом.