Бета нисходящего риска
factor.formula
Бета нисходящего риска:
где:
- :
Последовательность ежемесячной доходности акции i за последние K месяцев. Ежемесячная доходность рассчитывается путем компаундирования ежедневной доходности за месяц.
- :
Серия ежемесячной доходности рыночного индекса (например, CSI 300 или S&P 500) за последние K месяцев. Ежемесячная доходность рассчитывается путем компаундирования ежедневной доходности за месяц.
- :
Среднее арифметическое значение ежедневной доходности рыночного индекса за последние K месяцев, используемое для различения границ между подъемами и спадами рынка.
- :
Временное окно для обратного расчета бета нисходящего риска обычно устанавливается равным 12 месяцам. Чтобы обеспечить надежность расчета, количество торговых дней во временном окне должно быть не менее 50.
- :
Ковариация ежемесячной доходности акции i с ежемесячной доходностью рынка при условии, что ежемесячная доходность рынка меньше, чем его среднедневная доходность $\mu_m$ за последние K месяцев. Это представляет собой совместное движение доходности акций и рынка, когда рынок падает.
- :
Дисперсия ежемесячной доходности рынка, когда она меньше, чем его среднедневная доходность $\mu_m$ за последние K месяцев. Это представляет собой степень волатильности, когда рынок падает.
factor.explanation
Бета нисходящего риска фокусируется на измерении чувствительности доходности отдельных акций к доходности рынка, когда рынок падает. Она может лучше отражать риски снижения, которые беспокоят инвесторов, чем традиционная бета. В частности, она вычисляет ковариацию между ежемесячной доходностью отдельных акций и ежемесячной доходностью рынка при условии, что ежемесячная доходность рынка меньше, чем его историческая среднедневная доходность, и делит ее на дисперсию ежемесячной доходности рынка. Исключая месяцы, когда рынок растет, бета нисходящего риска может более точно отражать систематический риск акций, когда рынок падает. Таким образом, этот фактор часто используется для построения стратегий управления рисками и хеджирования, и эмпирические исследования подтвердили наличие значительной премии за нисходящий риск.